事件
　　3月制造业PMI为50.5，环比提升0.3；非制造业PMI 3月环比提升0.4至50.8；综合PMI上升0.3至51.4。连续两个月处于扩张区间，企业生产经营活跃度增强，经济扩张步伐加快。
　　投资要点
　　▌制造业：产需双升，高技术业、小型企业领衔
　　1）春节后复工复产加速，制造业产能释放强劲。3月生产指数提升0.1至52.6，创2023年3月以来新高。
　　2）需求端，新订单显著提升0.7至51.8，外需与内需均有改善，其中新出口订单提升0.4至49，仍在收缩区间。
　　3）价格与利润方面，企业利润空间边际改善。
　　受近期原油、铁矿石等部分大宗商品价格波动等因素影响，原材料购进价格下降1.0至荣枯线以下的49.8，产成品出厂价格下降0.6至47.9，降幅小于成本端。分行业来看，农副食品加工、有色金属冶炼及压延加工等行业主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均位于52.0以上扩张区间；石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工等行业两个价格指数均较上月回落。
　　4）民企自身技术和经营水平提升，叠加政策经营环境支持，小企业景气度大幅提升。3月大、中、小企业差距大幅缩窄，PMI分别变动-1.3、0.7、3.3至51.2、49.9、49.6。
　　5）高技术制造业领先。3月高技术制造业、装备制造业、消费品行业、基础原材料行业分别变动1.4、1.2、0.1、-0.5至52.3、52.0、50.0、49.3。受原材料价格波动影响，化学纤维及橡胶塑料制品业等上游行业景气度较低；铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均升至55.0以上较高景气区间，产需加快释放；木材加工及家具、石油煤炭燃料加工等行业产需均低于临界点。
　　▌非制造业：建筑业景气度持续提升
　　建筑业商务活动指数继续提升0.7至53.4，主要因受气候转暖，各地建设项目加快推进等因素影响。服务业在小幅扩张区间保持平稳。
　　▌投资建议
　　关注政策支持、成本压力改善背景下的科技型小微民企，关注AI医疗、AI制药等AI应用、军工信息化、智能家居家电；关注业绩导向领域，如低估值红利板块、顺周期的消费板块；关注农业领域（中国对美加征关税推高农产品价格、“农业新质生产力要求”强化国产替代逻辑、国际市场减产导致供给收缩）。
　　▌风险提示
　　宏观经济变化超预期，政策超预期宽松，剩余流动性持续大幅扩张，资产价格走势预测与实际形成偏差。