市场回顾：3月中上旬两会政策预期较强，叠加国内经济修复预期支撑，市场风险偏好明显改善，强预期支撑下指数不断走高，随着两会政策平稳落地、4月海内外宏观扰动明显增加，弱现实逐渐主导市场，3月市场呈现先扬后抑的走势。截至3月28日当月，沪深300涨0.65%、上证50涨1.55%、中证500涨0.96%，中证1000跌0.03%；IF跌0.41%、IH涨1.19%、IC涨0.53%，IM跌2.44%。Shibor隔夜利率下行13.7个基点，DR007下行7.53个基点，银行间市场利率边际下行。
　　宏观基本面：3月制造业PMI指数显示在逆周期政策的调节下供给和需求改善、经济动能修复，不过供大于需的格局仍待改变，制造业企业利润仍然承压，出口在海外宏观扰动下收缩，大、中、小企业指数表现明显分化，中小企业经营困境依旧明显，经济修复需要内需进一步发力，经济修复的成色和动力仍然需要进一步的政策刺激落地。在3月制造业PMI季节性回升的背景下，4月政治局会议或短暂陷入观望状态，政策超预期的可能性有限，经济缓慢修复的可能性较大。
　　观点策略：随着海外美联储3月货币政策落地、4月关税担忧扰动再起，权益市场风险偏好明显降温，指数陷入调整状态。国内经济数据显示进一步修复需要政策牵引、结构和利润问题仍待修复，叠加逐渐迎来业绩报告检验，市场情绪偏向谨慎、风格整体偏向防御。整体来看，4月上半旬海外宏观扰动来袭、存在较大的不确定性，指数承压、弱现实主导下市场延续谨慎运行的概率较大，随着利空因素逐渐释放、国内宽松政策预期升温，市场或逐渐企稳，呈现先抑后扬的震荡运行的概率较大，风格方面长期来看科技仍是主线，但短期以守为主。
　　风险提示：国内经济修复和政策落地不及预期；中美关系；地缘冲突