全球大类资产表现。上周（2025.3.22-2025.3.28），全球大类资产价格中，主要经济体股市大多下跌。其中，日经225下跌1.5%，标普500下降1.5%，恒生指数下跌1.1%；伦敦金现上涨2.0%，IPE布油期货上涨1.8%，南华商品指数上涨1.2%，COMEX铜上涨0.1%；10年期美债收益率较前一周回升2BP至4.27%，国内10Y国债期货价格上升0.4%；美元指数较前一周下降0.1%，报收104.2，日元贬值，美元兑日元收149.8，人民币贬值，美元兑人民币汇率收7.3。
　　经济：美国方面：2月美国个人消费支出同比增速回落，核心PCE价格指数同比增速回升；2月美国新屋销售量增价减，1月美国房价同比继续回升；2月美国耐用品新订单同比增速回落；3月美国Markit制造业PMI回落至荣枯线下；3月22日当周首次申请失业救济人数小幅回落。
　　通胀预期有所回升。截至3月28日，美国5年期通胀预期为2.58%，较前一周回升7BP，10年期通胀预期为2.37%，较前一周回升4BP。市场预期2025年仍有3次降息，其中第二次降息时点提前至7月。截至3月28日，市场预期美联储2025年降息时间为6月、7月与12月，第二次降息时点由前一周的9月提前至7月，预期2025年总降息幅度仍为75BP。此外，市场预期美联储2026年降息幅度为50BP，降息时点分别为6月和12月。
　　欧洲：3月欧元区经济景气指数回落，制造业PMI回升；2月欧盟粗钢产量同比回落。
　　政策：美联储或在更长时间维持利率不变；欧央行降息步伐仍待观望；日央行加息节奏将取决于经济前景和物价；加纳央行加息100BP；墨西哥央行降息50BP。
　　风险提示：海外货币政策调整超预期。