本周核心观点：当前我们继续重点推荐以下三主线投资机会：1）国家战略腹地：当前在特朗普2.0背景下全球经济风险加大，国际形势不确定性增大，国家战略腹地建设紧迫性明显提升，后续有望出台战略腹地相关顶层设计规划，预计从政策、资金等方面给予综合性重点支持，将大幅拉动相关区域经济及投资增长，其中四川已被明确定义为国家战略腹地省市，预计后续将在国家战略腹地建设中占据核心地位，核心推荐四川交通基建龙头四川路桥（在手优质订单充裕，25PE 8.9X，股息率6.7%，今年看34%市值空间）。2）新疆煤化工：近期新疆多个大型煤化工项目取得积极进展，当前新疆在建及拟建煤化工项目投资规模超7000亿元，今年投资加速趋势明确，相关煤化工建设企业收入、利润有望加速转化，重点推荐煤化工工程龙头三维化学（25PE 13X）、东华科技（（25PE 15X）、中国化学（（25PE 7.1X，PB(lf)0.74X），关注航天工程（（25PE 30X）。3）钢结构：近期有龙头钢企表示“国内钢铁行业正在筹划成立相关基金，建立落后钢铁产能退出的补偿机制”，有望以市场化补偿方式替代行政强制，推动供给侧加速整合。持续看好今年钢铁“减供增需”，促进钢结构行业实现“量价双击”（供给收缩钢价上涨，驱动库存钢材价值重估，同时建筑钢结构应用有望增多，带动行业需求好转），核心推荐钢结构制造龙头鸿路钢构（25PE 11X）。
　　政策有望持续加码国家战略腹地建设，核心推荐四川交通基建龙头四川路桥。2023年以来，最高管理层、中央和国务院陆续强调要优化生产力布局，加强国家战略腹地建设。建国以来我国在特定时期和环境下先后实施过三线建设、西部大开发、东北振兴、中部崛起等国防安全或区域协调发展战略。国家战略腹地建设是我国顺应国内外形势、根据内外部条件而制定的新一轮生产力和区域经济布局调整，当前在特朗普2.0背景下全球经济风险加大，国际政治军事冲突不确定性增大，国家战略腹地建设紧迫性明显提升，后续有望出台战略腹地相关顶层设计规划，预计从政策、资金等方面给予综合性重点支持，将大幅拉动相关区域经济及投资增长。其中四川已被明确定义为国家战略腹地省市，预计后续将在国家战略腹地建设中占据核心地位。根据当前专家学者们的研究，建设国家战略腹地应重点包括建设战略物资储备、强化战略科技力量、备份战略产业、建设战略运力空间网络等方面内容，对此预计后续将重点保障和加大四川交通基建、制造业、仓储、科技、国防等领域投资，有望拉动大量配套基建、房建、专业工程需求。核心推荐四川交通基建龙头四川路桥（（在手优质订单充裕，预24-26年归母净利润分别为74.4/78.8/82.8亿元，同比-17.4%/+5.9%/+5.1%，2025/3/28收盘价对应PE分别为9.4/8.9/8.5倍，股息率分别为5.3%/6.7%/7.1%，若公司25年切换至当前上市头部国企5%股息率水平，则理论市值945亿，对应34%市值空间）。
　　新疆多个煤化工项目取得积极进展，行业大年持续重视产业链投资机会。近期新疆多个煤化工项目取得积极进展：1）2月23日山东能源集团兖矿新疆能化有限公司准东煤化一体化项目开工建设（总投资338亿元，80万吨/年煤制烯烃）；2）3月13日国家能源集团准东煤制天然气项目获得国家发展改革委核准（总投资250亿元，其中一期投资168亿元，20亿m3）；3）3月22日伊泰伊犁能源有限公司100万吨/年煤制油示范项目举办复工筹备仪式（投资约210.43亿元，一阶段5月前土建开工，27年初投产，二阶段27年初启动，28年6月投产）。伴随近年来海外能源不稳定因素持续增多，以及国内能源需求持续上行，提高国内能源自给率的重要性持续提升。新疆2024年原煤/原油/天然气产量占全国比重分别为11%/15%/17%，肩负我国能源安全保障重任。近年来新疆交通网络与水利工程建设持续完善，产品外运成本高、水煤资源区域错配等产业限制因素逐步化解，新疆煤化工步入发展新阶段，当前新疆在建及拟建煤化工项目投资规模超7000亿元，其中已开工项目计划投资总额约2000亿，占比约29%，另有多个项目前期筹备工作稳步推进，年内有望正式启动，预计订单将加速放量。从项目执行进度看，我们算2025-2026年每年投资完成额为910/1778亿元，2025年开始项目建设显著提速，2026年有望步入执行高峰，相关煤化工建设企业收入、利润有望加速转化。煤化工EPC技术、资质壁垒较高，过往业绩与业主认可度为核心竞争要素，国内大型煤化工工程公司各具所长，有望共享行业发展红利。重点推荐和关注：1）煤化工工程龙头三维化学、东华科技、航天工程、中国化学等；2）新疆煤化工产业发展促当地煤矿开采需求释放，带动爆破产品及服务需求大幅增加，民爆景气度有望持续上行，重点关注新疆民爆龙头雪峰科技、广东宏大、江南化工、易普力等。
　　政策持续引导钢铁行业“减供增需”，钢结构有望“量价双击”。2021年以来我国粗钢产量维持10亿吨左右，但表观消费量持续下降，供需失衡比例持续上升，叠加钢价连续下行，我国钢铁企业盈利能力持续下滑，同时，当