核心观点
　　事件：公司近期发布2024年年报，全年实现营业收入618.1亿元，同比减少14.79%，全年实现归母净利润22.61亿元，同比增长6.37%，主营业务毛利率为11.79%，同比增长1.26%。
　　业绩逆势增长，先进钢材产品毛利贡献突出。据中钢协统计，2024年重点钢铁企业实现利润总额429亿元，同比下降50.3%，而2024年公司实现归母净利润22.61亿元，同比增长6.37%，实现扣非归母净利21.83亿元，同比增长15.40%，业绩逆周期强势增长，抗周期下行能力优异。2024年公司先进钢铁材料销量实现261.49万吨，毛利率为17.17%，同比增加1.14 PCT，毛利总额24.96亿元，占钢材产品毛利总额46.56%，占比同比增加4.58 PCT，对公司利润增长贡献突出。
　　外贸销量再创新高，高附加值产品打造行业标杆。2024年公司出口接单量150.9万吨，同比增长20%；出口量达150.5万吨，同比增长25%，双创历史记录。公司积极开拓国际高端市场，继抗酸管线后，再次通过沙特阿美抗酸容器钢认证，成为国内第一家也是唯一通过阿美容器认证的钢企。公司持续打造行业标杆，专用板材高端产品独占鳌头，继独家供货首家大型游轮“爱达魔都”号后，又独家供货第二艘国产大型豪华游轮“爱达花城”号；冷镦钢同比增幅58%，在奔驰动力系统紧固件实现0→1突破，在安国特实现1→N批量供应。
　　持续稳健高分红。公司高分红属性突出，根据公司公告，2024年下半年度拟向全体股东每股派发现金红利0.085元（含税），公司2024年度拟派发现金红利为1,140,541,837.035元（含税），占2024年度合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的50.45%。2025年公司仍将坚持落实积极稳健的分红政策，明确2025年上半年度现金分红金额为该半年度合并报表归属于上市公司股东的净利润的50%，持续实现公司发展与股东回报的动态平衡，增强投资者回报。
　　盈利预测与投资建议
　　我们预测公司2025-2027年每股净资产为4.74、4.99、5.23元，根据可比公司2025年1.27X的PB估值，给予公司6.02元的目标价，维持买入评级。
　　风险提示
　　宏观经济波动风险、原材料价格上涨风险、下游行业市场波动风险、新项目推进不及预期风险、订单量不及预期风险