深耕汽车轴承后市场，公司深化全球布局。公司成立于2004年，主要产品为汽车轴承，2023年海外收入占比69%。公司产品主要应用于汽车制动系统、动力系统及传动系统，核心产品线涵盖轮毂轴承单元、圆锥轴承、离合器轴承等八大类精密部件。经过多年的业务积累、并购整合，公司已实现北美、欧洲、亚洲等境外主要售后市场销售渠道的全覆盖，主要客户包括辉门、NAPA、GMB、GATES等国际知名汽车零部件供应商，并在泰国扩大产能，有效规避关税风险。
　　研发能力强+产品型号覆盖全，扩张产能迎下游需求增长。轴承属于高精度产品，主要壁垒是企业需要满足客户对多种类的汽车轴承型号需求，并释放规模效应。2023年公司轴承销量2344万套，国内市占率约0.3%。轴承生产工序多、精度需求高，公司研发能力强，可以满足高端轴承需求。欧美等地区汽车保有量基数大且仍在上升，公司境外售后市场发展空间广阔。目前公司订单需求旺盛，产能布局有：1）新昌：投资建设年产629万套高端汽车轴承项目，预计将在2025年下半年逐步释放产能。2）泰国：目前产能利用70%-80%左右，其中2024年2月，泰国工厂二期项目建成投产；2024年4月，第三期投资启动。
　　布局谐波减速器等产品，前瞻布局享机器人产业红利。机器人行业量产在即，有望带动汽车供应链共振。公司新成立机器人事业部，基于轴承工艺拓展总成、谐波减速器、丝杠类产品，前瞻布局有望助力公司未来享受机器人产业迅速增长带来的红利：1）谐波减速器：公司具备轴承精密制造能力，有望快速打通车端和机器人零部件工艺。目前，公司正积极推进谐波减速器及执行器模组量产工作；2）执行器模组：公司正与谐波减速器同步开发执行器模组；3）丝杠：汽车轴承与机器人丝杠在材料选择、加工工艺和装配技术上具备共同点，目前公司丝杠产品已处于研发阶段。
　　盈利预测：作为国内轴承第一梯队企业，公司深化全球布局，扩张产能迎下游旺盛需求，同时前瞻布局机器人领域，享受产业快速增长红利。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.9/2.2/2.5亿元，同比+29%/+13%/+17%，考虑到公司竞争优势明显，卡位高成长赛道，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：机器人产业量产进度不及预期；新业务拓展及产能投产不及预期；行业需求不及预期。