公司2024年收入706.7百万元，同比+461%。其中，2024年耐赋康收入353.4百万元，同比+1581%，依嘉收入352.8百万元，同比+256%。2024年毛利率74.6%，去年同期72.7%。剔除无形资产摊销后，2024年毛利率82.9%，去年同期79.9%。2024年归母净利润-1041.4百万元，去年同期-844.5百万元。
　　耐赋康国内持续放量，未来进入肾病指南巩固领先地位。耐赋康2025年1月1日正式执行国家医保新价格。预计将在2025年获得中国国家药品监督管理局(NMPA)完全批准。预计耐赋康将被纳入2025年发布的改善全球预后(KDIGO)2025指南，并被纳入中国首个IgA肾病指南。
　　EVER001等待随访数据，商业化前景可期。EVER001是新一代共价可逆的布鲁顿酪氨酸激酶(BTK)抑制剂。2024年12月，公司宣布其在治疗原发性膜性肾病的1b╱2a期临床试验阶段性数据取得积极结果。预计在2025年公布其1b╱2a期临床试验的一年随访数据。
　　头孢吡肟-他尼硼巴坦预计2025年递交大陆复杂性尿路感染适应症新药申请上市。头孢吡肟-他尼硼巴坦正在开发成为一种新的由难治性耐药革兰阴性菌引起的严重感染的治疗选择。预计今年将在中国大陆提交用于复杂性尿路感染的新药上市申请。
　　伊曲莫德大湾区已上市，中国NDA已受理。伊曲莫德是一种每日一次口服的高选择性鞘氨醇-1-磷酸（S1P）受体调节剂。2024年12月，中国国家药品监督管理局已正式受理伊曲莫德用于治疗中重度活动性溃疡性结肠炎(UC)患者的新药上市许可申请(NDA)，公司预计会在2026年初获得新药上市批准。
　　盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为14.37亿元（+103.4%）、25.22亿元（+75.5%）、32.12亿元（+27.4%），归母净利润分别为-5.18亿元、0.56亿元、4.32亿元。维持“增持”评级。
　　风险提示：研发不及预期，商业化不及预期，行业政策风险。