研报摘要：
　　二级市场表现：上周食品饮料板块下降3.99%，跑输沪深300指数1.7个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第28位。子板块方面，上周其他酒表现较好，下降0.20%。个股方面，上周涨幅前五为阳光乳业、加加食品、贝因美、百洋股份、煌上煌，分别为+26.38%、+8.42%、+6.93%、+5.67%、+5.10%，跌幅前五为海南椰岛、嘉必优、威龙股份、古井贡酒、欢乐家，分别为-12.62%、-10.48%、-9.64%、-9.17%、-9.09%。
　　行业动态：1）第112届春糖会在成都召开。2）2030年人参酒市场规模有望突破300亿元。3）茅台镇酱酒集体清退“小散弱”。4）1-2月四川啤酒产量46.8万千升。公司动态：1）五粮液：3月17日，五粮液内部销售体系开启重大调整。据公开信息，五粮液股份公司副总经理蒋佳已出任五粮液酒类销售公司董事长，五粮液股份公司副总经理、进出口公司董事长陈翀已任五粮液酒类销售公司总经理。2）华润啤酒：根据公司3月18日披露的2024年业绩，公司实现综合营业额386.35亿元，同比微降0.76%，股东应占溢利47.39亿元，同比下降8.03%。3）舍得酒业：3月21日，舍得酒业披露年报，公司2024年实现营业收入53.57亿元，同比下降24.41%；净利润3.46亿元，同比下降80.46%；基本每股收益1.05元。公司拟每10股派发现金红利4.3元（含税）。
　　投资建议：2025年成都春糖热度较平淡，酒企&渠道对于市场定位更为理性，整体反馈符合预期。总体来看，春节后为传统白酒消费淡季，动销整体表现平稳，大众品部分品类出现边际改善，主要为企业主动创新驱动业绩增长。1）当前白酒估值处于历史低位，配置的绝对价值凸显，具备长期投资价值。2）大众品方面：性价比趋势仍处于强势阶段，必选消费成为稳固基石，预计啤酒、饮料、调味品率先企稳，维持食品饮料行业“标配”投资评级。
　　风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。