业绩简评
　　2025年3月27日公司披露年报，24年总订单金额35.06亿元，同比增长49.3%；实现营收23.06亿元，同比增长17.3%；归母净利润为2.72亿元，同比增长42.8%；期末合同负债14.89亿元，有望在25年确认收入。公司派发现金股利0.33港元/股，股利支付率50.3%。
　　经营分析
　　“投研+科技”驱动，流量池持续扩充。公司旗下1,703名证券从业人员、342名投顾人员，分别同比增长1.5%、18.3%。全年累计直播2.65万场、超4.98万小时，同比增长110%。截至24年末，公司共有MCN账号526个，同比增长40.6%；粉丝数达5,005万，同比增长28.7%。
　　产品矩阵优化，付费用户显著增长。公司打磨4大产品矩阵：九方智投APP、小额产品（九爻股）、股票学习机、大额产品（股道领航、超级投资家），旨在培育自有流量池，高效转化存量客户。24年公司大额产品/九爻股付费用户数为18.15万人，整体退费率为21.8%，较24H1显著下降。
　　AI助力提效，利润弹性较高。对外，公司推出金融智能体九方灵犀及九方智研，APP中增加多维选股、AI诊股等功能，平台活跃度有望进一步提升。对内，依托内容黏性和AI赋能，在员工人数同比下降11.1%的情况下支撑收入增长。公司成本费用同比增长14.0%，销售/管理/研发费用率分别同比下降2.8pct/0.8pct/0.8pct。
　　盈利预测、估值与评级
　　根据公司年报，我们预计2025-2027年公司实现营收34.41/40.64/46.73亿元，同比增长49.21%/18.10%/15.00%；预计归母净利润为9.27/12.06/14.40亿元，同比增长240.42%/30.05%/19.43%，对应19.44/14.95/12.52倍PE，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　监管合规风险；资本市场波动风险；行业竞争加剧风险。