事件：公司发布2024全年业绩，实现收入8.5亿元，同比增长49%，归母净利润1.5亿元，同比增长69%，主要系总辅导课时增加，从而带动收益增加，以及公司持续努力提升营运效率。公司销售成本占比同比增加3pct，主要系筹备广州校区导致前置成本增加；销售及管理费用占比同比均有所压减。
　　课时数增加驱动素质教育及辅导课程业务收入快速增长。2024年公司非学业素质课程及其他/辅导课程分别实现收入7.7/0.9亿元，同比分别增长48%/65%，其中非学业素质课程/辅导课程课时数同比分别增长46%/61%。
　　重回广州市场进展顺利。思考乐教育于2024年中启动了广州市场业务的重启筹备工作，广州作为华南地区重要的教育市场，拥有庞大的学生群体和旺盛的教育培训需求，思考乐教育广州课程一经推出，便得到家长和学生的认可，初步成绩可观。
　　重视股东回报提振信心，或有望持续提高分红比率。公司拟派发截至2024年12月31日的末期股息每股0.07港元，按净利润计算，对应分红率约为25%。
　　AI口语测评系统模拟考场好评度高，AI学情报告更具个性化。AI口语测评系统PC端已上线，家长好评度高，手机端预计6月上线，接近中高考考场模拟。高中学情报告通过AI整合多方数据生成更个性化报告，暑假有望全面推广。
　　盈利预测与投资建议：公司为华南K12龙头公司，寒春续班率表现亮眼，亦已于24年年终重回广州市场进展乐观，未来可与深圳市场协同进一步扩张；同时高中双休政策有望带来增量培训需求，公司亦将扩张高中业务的规模，丰富细分业务，如增加志愿填报服务等；此外，公司拟挖掘中高考复读市场发展机会，探索全日制业务寻求新成长曲线。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.1/2.9/3.8亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险，门店扩张进展不及预期，核心员工流失风险等。