事件：
　　公司发布2024年度业绩报告，2024年公司实现营收186.75亿元，同比增长9.6%；实现纯利39.45亿元，同比增长10.5%。
　　临床后期和非新冠商业化生产业务稳健增长，2024年公司业绩稳步攀升：
　　收入端，2024年公司实现营收186.75亿元，同比增长9.6%，其中非新冠收入同比增长13.1%。2024年IND前服务、I/II期临床开发服务、III期临床开发服务及商业化生产分别贡献收入70.62亿元、38.16亿元、74.85亿元，剔除比较期间新冠相关销售，III期临床开发服务及商业化生产的收入于年内增长3.9%。
　　利润端，2024年公司实现纯利39.45亿元，同比增长10.5%，得益于临床后期和非新冠商业化生产业务的稳健增长，公司业绩稳步攀升。
　　持续拓展项目管线，为收入持续增长奠定坚实基础：
　　公司通过“赢得分子”战略持续扩展项目管线，2024年新增综合项目151个，综合项目总数达817个。其中，临床前、临床I期、临床II期、临床III期、商业化项目数量分别为402个、243个、85个、66个、21个，公司项目管线“漏斗效应”明显，为未来收入持续增长奠定坚实基础。
　　CRDMO商业模式为行业高效赋能，推动公司业务稳健发展：
　　公司凭借一体化CRDMO平台持续为客户赋能，推动公司各项业务稳健发展。其中，研究服务业务方面，2024年R技术平台赋能7个分子发现服务的全球项目，公司有权获得1.4亿美元的近期付款，潜在总交易金额超23亿美元；开发业务方面，目前由DNA到IND的交付时间已缩短至9个月，2024年新增148个开发项目，相关项目有望加速交付；生产业务方面，2025年预计有24个PPQ，PPQ批次稳步增长，CMO持续增长可期。
　　投资建议：
　　我们预计公司2025年-2027年的归母净利润分别为39.18亿元、45.47亿元、53.32亿元，分别同比增长16.75%、16.05%、17.26%；2025年给予公司当期PE 30倍，预计公司2025年EPS为0.95元/股，对应6个月目标价为28.50元/股，按照1 HKD=0.9344 CNY汇率换算（汇率数据截止至2025.3.26），对应30.50港元/股，给予买入-A的投资评级。
　　风险提示：订单增长不达预期、订单交付不及预期、行业景气
　　度不及预期、海外政策变动风险等。