报告摘要：
　　核心观点：我们认为当前油价的利空因素并未完全释放，二季度布油均价或进一步下移至72美元左右（一季度至今均价约为75美元）。二季度的利空因素主要来自于宏观，本届特朗普政府对于短期经济放缓甚至下行具有高度容忍性，政府改革、财政支出缩减及关税等政策将继续冲击二季度宏观经济，这将对原油价格产生下行压力。基本面上二季度反而并不悲观，供给端增产有限且需要时刻面临美国地缘政策升级的风险（在一季度已经显现），需求端美国出行旺季支撑汽油及航煤油需求，容易产生预期差的地方在于紧缩性政策对于需求预期的冲击。
　　策略建议：我们推荐的方向仍是逢高沽空，但不建议过度追空，做多需等待时机。如果说上半年最佳做空时机在于改革和关税导致的美国经济预期转变，那么二季度或者三季度最佳的做多时机，我们认为在于改革和关税的不确定性和利空被逐步消化，市场开始预期扩张性政策推出的节点。
　　风险提示：地缘局势变动，美国经济、地缘政策超预期变动。