核心观点
　　吉利汽车2024全年收入高速增长，实现营收2401.94亿元，同比增长34%；2024归母净利润166.32亿元，同比增长213.32%。吉利汽车2024全年实现营收2401.94亿元（+34.03%），连续四年保持营收高速增长。其中2024四季度单季度营业收入达到725.10亿元，保持连续三季度环比正增长。2024年归母净利润166.32亿元，同比增长213.32%；2024年扣非后归母净利润85.23亿元，同比增长52%。2024年第四季度，公司单季度归母净利润35.79亿元，环比增长41.57%。2024年公司毛利率15.9%；期间费用率为11.91%。
　　2024年公司旗下各品牌均有突破，联营公司运行良好。总销量217.7万辆，同比增长32%，其中新能源车型占比达41%（12月单月渗透率58.6%）；新能源销量同比激增92%；自主燃油车持续领跑。全球化战略加速推进，出口销量41.5万辆，同比大涨57%，占总销量19%。公司整车业务收入达2030.61亿元（同比增长36%），单车收入提升至10.74万元。吉利品牌全年销量达167万辆（同比增长27%），其中新能源品牌"吉利银河"销量49.4万辆（同比提升80%）；高端品牌极氪销量22.2万辆（同比增长87%）并在第三季度首次盈利；领克销量28.5万辆，同比+30%，新能源渗透率提升至58.8%。HORSE合资公司完成成立，吉致汽金盈利稳定；宝腾、韩国雷诺均有正向利润贡献。
　　2025年，银河、极氪、领克三大品牌均有多款重磅车型上市。公司2025销量目标271万辆，其中新能源150万辆，银河、极氪、领克三大品牌均有多款重磅车型上市。吉利品牌2025年目标销量200万辆，将推出5款新车型；极氪品牌2025年目标销量31万辆，将推出三款新车型；领克品牌2025年销量目标为39万辆，将推出两款新车型。
　　“千里浩瀚”系统发布，2025重点布局全域AI智能化。公司将全面落地「智能吉利2025」战略。“千里浩瀚”系统已经于3月发布，同月发布了G-AES通用障碍物连续自动避让功能、满血版车位到车位、L3级智能驾驶技术架构。
　　风险提示：新品销量不及预期、成本管控不及预期、市场竞争加剧、海外业务拓展不及预期等。
　　投资建议：调整盈利预测，维持“优于大市”评级。
　　微调盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为3097/3575/4370亿元（原2025/2026预测为3097/3565亿元）；2025-2027年归母净利润分别为137/176/214亿元（原2025/2026预测为136/179亿元）；预计2025-2027年EPS分别为1.36/1.74/2.12元。维持“优于大市”评级。