規模效益顯現及運營提效：公司24F業績大超預期，收入993.2億港元(下同)，同比增長25.7%，整體毛利率15.7%，同比下降1.6pcts，主要為顯示業務毛利率下降影響，費用端控制良好，銷售和行政費用率分別同比下降1pcts和0.9pcts，股東淨利潤17.6億港元，同比大增136.6%（經調整股東利潤16.1億港元，同比增長100%），擬派年度股息31.80港仙每股，派息比例保持在50%。
　　 TV業務表現引領行業：公司全年TV全球出貨量同比增長14.8%至2900萬台，大幅跑贏行業整體水準，MiniLED實現翻倍出貨，產品結構持續優化，TV業務收入同比大增23.6%至601億港元。海外市場保持高增速，出貨量同比增長17.6%，帶動收入同比增長25.9%至410.6億港元，毛利率13.5%保持穩定（已反映質保金影響），國內TV出貨量逆勢增長5.8%（行業零售量下滑1.8%），產品結構改善帶動收入同比提升18.9%至190億港元，毛利率同比略降1.6pcts至19.8%，主要因為性價比產品雷鳥出貨占比提升影響；中小尺寸產品和智慧商顯業務聚焦優勢管道和品類，保持穩健增長，收入分別增長19.9%及2.1%至84.6億港元及8.7億港元；互聯網業務收入同比減少4.9%至26.27億港元，主要受國內開機廣告整頓影響，其中海外互聯網仍保持穩健增長，毛利率56.2%，保持穩健。
　　創新業務保持高增長趨勢：公司創新業務整體收入同比增長60.6%至139.5億元，其中光伏業務收入同比大增104%至128.7億港元,毛利率9.6%，保持穩定，規模已躋身行業第一梯隊，開始拓展海外市場；全品類行銷收入同比增長19.6%至124.5億港元，毛利率13.9%；智慧家居業務收入16.9億港元，同比減少12.6%，毛利率提升至22.7%，AR/XR產品及AI家居產品加速推進，有望成為新的增長品類。
　　目標價11港元，買入評級：我們認為公司TV業務在全球化及高端化加持下將持續跑贏行業，創新業務聚焦高景氣賽道，已經成為新的增長驅動，公司整體業務高質增長趨勢有望維持，業績增長確定性高。我們上調公司2025-2027年收入至1155/1306/1478億港元及淨利潤19.5/22.5/27.2億港元,以反映公司TV結構優化對收入的提振以及創新業務收入的超預期增長，給予未來12個月目標價11港元，對應2025-2027年14/12/10倍預測市盈率，維持買入評級。
　　風險提示：1）國內電視市場競爭格局惡化2）海外市場表現不及預期