核心观点
　　市场回顾
　　商品市场整体下行
　　本周商品指数下跌-1.01%，商品市场整体下行。分板块来看，贵金属指数上涨0.07%，能化指数下跌0.40%，农产品指数下跌-0.91%，工业品指数下跌-1.34%，有色金属指数下跌-1.62%，黑色金属指数下跌-4.25%。分品种来看，原油指数上涨2.95%，黄金指数上涨1.47%。
　　CTA趋势策略净值修复
　　本周趋势策略净值修复，招商期货CTA中短周期策略指数上涨0.25%，产品池中上涨产品占比68%，招商期货CTA中长周期策略指数上涨0.32%，产品池中上涨产品占比72%。招商期货CTA量化套利策略指数上涨0.05%，产品池中上涨产品占比38%。
　　未来研判
　　CTA全面增配还需等待
　　受益于有色强黑色弱的走势延续，近期的趋势类策略净值有所修复，我们认为后续商品市场分化料将持续而各板块走势可能发生改变，有色强势可能继续保持而黑色趋势下行可能中止，原油企稳带动能化板块有所企稳但全面向上还需要进一步信号（软着陆确认或降息确认），农产品内部由于基本面的差异而继续分化，基于此，我们认为CTA策略的全面增配可能还需要略作等待，并且CTA内部分化可能增大。后续，我们需要密切关注国内的高频经济数据和增量政策、美国的降息预期摆动和欧洲的财政政策。
　　策略环境
　　中短周期策略环境中性偏差
　　日内流动性回升，历史分位数在0.7左右；日内波动性回落，历史分位数0.1左右；趋势流畅性回落，接近历史最低值。
　　中长周期策略环境中性偏差
　　市场的趋势流畅性小幅回升，品种趋势流畅性在0.4左右，趋势流畅品种占比均在0.6左右；市场的波动性持续回落，品种波动率在0.1左右，高波动品种高占比在0.3左右。
　　风格因子
　　周度收益净值修复
　　主流因子净值修复，仅20日动量小幅回落
　　因子收益贡献相对集中
　　板块维度贡献相对集中，养殖原料收益贡献占比较大，能化建材和黑色原料均为正收益贡献；品种维度贡献有一定集中，烧碱收益占比较大。
　　因子波动率回升
　　因子波动率回升，历史分位数均在0.1-0.9范围内。
　　风险监测
　　结构监测
　　量化趋势及量化多策略在20日时序动量因子上暴露较大。
　　风险提示：美国衰退超预期，国内政策不及预期，模型失效，市场主流策略偏移