近期美国经济政策不确定指数大幅上升，引发市场对美国经济前景的担忧。在关税政策持续调整、美联储货币政策维持观望态势，叠加移民、财政等多领域政策显著变化的共同作用下，美国经济政策不确定指数20日移动平均值已趋近历史峰值水平。美国Sentix投资信心指数由2025年2月的21.2降至3月的-2.7，为2023年8月以来首次转负。美国消费者信心指数延续年初以来跌势，密歇根大学消费者信心指数从2025年2月的64.7下跌至3月的57.9，显示美国经济面临下行压力，投资者对经济增长的信心不足。
　　通胀数据方面，本月中旬公布的2月通胀数据低于预期，但关税对通胀的影响并未在2月份充分显现，未来数月美国通胀数据仍面临考验。在过去三个月，美国1年通胀率预期和5年通胀率预期均呈现持续增势。最新数据显示，美国1年期通胀率预期上升至4.9%，5年期通胀率预期上升至3.9%。
　　当地时间3月19日，美联储公布3月议息会议结果，维持联邦基金利率不变。同时更新了对于美国主要经济指标的预测数据。本次预测下调美国经济增长预期，将2025年美国实际GDP增速预期从2.1%下调至1.7%，2026-2027年均有下调。同时上调通胀预期，2025年PCE预期从2.5%上调至2.7%，核心PCE从2.5%上调至2.8%，滞涨风险加大。2025年失业率预期从4.3%提升至4.4%。3月以后随着特朗普关税等政策落地，美国滞涨风险或逐步体现在数据中，美联储短期仍面临偏尴尬处境，Fed Put仍需等待。
　　展望后市，短期来看，目前美股面临着特朗普政府关税与财政政策、美联储利率政策等多重不确定因素，整体估值也处于较高水平，预计短期将延续震荡行情。由于DeepSeek的出现打破了AI算力的规模定律，削弱了美国AI优势，资金抱团科技巨头的理由不再充分，股市风险偏好存在下行空间，风格可能向防御板块切换。中长期来看，美股市场存在较强学习效应，如无重大外部事件冲击，美股回撤幅度一般较为有限且能较快收复。目前美国处于降息周期，美联储拥有丰富政策工具经验，美国经济陷入衰退可能性有待观察，若2025年美股盈利仍保持历史较高水平，将为美股市场企稳提供支撑。
　　风险提示：地缘政治风险超预期、美国通胀粘性超预期、关税政策不确定性增加、海外市场大幅波动等。