事件：公司发布2024年年报，公司2024年实现营业收入50.72亿元，同比增长6.12%；实现归母净利润11.53亿元，同比增长11.75%；实现扣非归母净利润11.37亿元，同比增长13.00%。2024Q4实现营业收入12.51亿元，同比增长8.13%；实现归母净利润2.41亿元，同比增长28.67%；实现扣非归母净利润2.38亿元，同比增长16.45%。
　　新材料主业稳健增长，整体盈利能力持续提升。分业务看，2024年1）航空新材料产品实现营收49.15亿元，同比增长6.46%；毛利率39.00%，同增2.21pct。中航复材超额完成原材料交付任务（全年营业收入47.65亿元，同比增长5.55%；实现净利润11.85亿元，同比增长8.91%）；优材百慕民航市场年度订单金额同比显著增长（全年营业收入2.03亿元，同比增长32.77%；实现净利润3436.70万元，同比增长150.15%）；2）机床产品实现营收7823.92万元，同比增长20.51%；毛利率9.69%，同增1.94pct，进一步减亏。盈利能力方面，2024年公司销售毛利率为38.83%，同比增长2.08pct；销售净利率为23.06%，同比提升1.35pct，公司提质增效成果显著，运行质量稳步提升。
　　费用管控良好，民机型号研制任务全面完成。费用方面，公司2024年期间费用率为11.43%，同比增长0.25pct，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为0.55%（同比减少0.12pct）、7.33%（同比减少0.11pct）、-0.35%（同比增加0.24pct）。研发方面，公司加快关键核心技术攻关，2024年研发费用1.98亿元，同比增长12.74%；研发费用率3.90%，同比增长0.23pct，完成某型号预浸料研制，实现碳纤维与树脂界面的匹配，形成预浸料批量稳定制备技术。AG600圆满完成任务交付，C919民机材料研制取得突破进展，国产商用航空发动机复合材料研制能力显著提升。
　　 2025年经营计划稳健增长，营收/利润总额较24年实际值增长14.4%/0.4%。2025年公司全年经营工作目标为营业收入58.00亿元，利润总额13.63亿元。其中，航空新材料业务（含民品转化业务）力争实现营业收入57.10亿元，利润总额14.32亿元；航空先进制造技术产业化业务力争实现营业收入1亿元，利润总额100万元。截至24Q4公司合同负债为1.67亿元，较年初增长201.57%，叠加双位数营收增速规划，公司航空复材主业或迎来新一轮产品放量周期。
　　投资建议：预计2025-2026年公司营业收入为60.94亿元、70.23亿元，归母净利润分别为13.59亿元、16.56亿元。新增2027年营业收入79.77亿元，归母净利润19.06亿元。2025-2027年对应EPS分别为0.98元、1.19元、1.37元，对应PE分别为26X、21X、18X，公司作为预浸料龙头，军品实力领先积极布局民品，业绩有望持续增长，维持“买入”评级。
　　风险提示：军机列装进度不及预期；民机项目建设不及预期；机床业务转型不达预期；业绩预测和估值判断不达预期风险