股指核心逻辑梳理：
　　上周股指市场回调，前一周大盘指数补涨后，上周行情可持续性偏弱，各股指在经历了周初的高位震荡后周五再度迎来恐慌性下跌。四大宽基指数中，中证500（-2.10%）>沪深300（-2.29%）>上证50（-2.38%）>中证1000（-2.52%），IF-IM组合回升。海外方面，近期美股连续下跌，关税政策、地缘局势、滞胀前景等不确定性令资金避险情绪快速升温。上周美股三大指数小幅反弹，其中纳斯达克指数收涨0.17%，短期仍处于偏弱震荡阶段。
　　从申万一级行业分类表现看，上周各板块多数下跌，其中石油石化（+1.51%）、建筑材料（+1.40%）领涨，计算机（-5.32%）、传媒（-4.96%）落后。资金面来看，上周A股成交金额收窄，周内维持在1.4-1.7万亿级别之间运行，投资者观望情绪上升。
　　上周指数回调，程度上基本回吐了前一周涨幅，交易情绪再次出现降温。一方面，3月以来指数连续震荡，板块热点扩散，多空分歧强化的背景下，本次回踩符合我们的预期。另一方面，上周恐慌情绪释放有限，体现在成交缩量，期权隐含波动率回落等方面，短期预计资金还会在这个位置附近博弈一段时间，对应走势偏弱震荡。我们认为，当前恰逢两会后的政策空窗期，叠加上市公司财报披露在即，股指继续处于调整阶段。此外，考虑到估值水平仍处于2024年10月以来的上沿，预计后续还会有进一步下探动作，建议投资者本周继续维持防御态势。风格方面，基本面筑底阶段大盘指数单边上涨概率较小，建议持有多IF空IM组合，4月关注一季报利润改善以及“择机降准降息”落地的可能性。
　　策略建议：
　　期货操作上，上周各期指基差（现-期）上行，标的指数行情走弱带动衍生品情绪共振，其中各期指合约普遍回归贴水状态。值得注意的是，周五指数单日跌幅较大，但期指贴水扩大有限，短期恐慌情绪尚未快速蔓延，预计偏弱震荡为主。操作上，单边多单建议继续观望，多IF空IM组合可继续持有。
　　期权操作上，上周股指期权隐含波动率回落，其中沪深300当月平值合约IV来到14-15%一线，鉴于短期期权的高胜率机会较少，投资者本周可选择观望或介入看跌期权价差策略（如：买远月看跌卖近月看跌）。
　　风险提示：（1）国内经济超预期下行；（2）货币政策转紧；（3）地缘冲突等事件性冲击；（4）中美贸易战升级发酵；