公司专注于OLED有机材料的研发、生产和销售。公司产品主要包括OLED终端材料和OLED中间体，重点开展红、绿、蓝三色Prime材料、Host材料、Dopant材料的开发。公司自主研发生产的RedPrime材料获得国家工信部认定制造业“单项冠军”产品，Green Host材料率先在客户端实现混合型材料的国产替代并批量供货，新产品Red Host材料、Green Prime材料以及蓝光系列材料在客户端验证测试。公司客户包括京东方、天马、华星光电、和辉、信利等OLED面板厂商。公司OLED中间体包括氘代类以及非氘代类产品，其结构以咔唑、三嗪等类型产品为主。
　　新产品放量助力2024年公司营业收入和归母净利润快速增长。2021-2024年（2024年为业绩快报数据）公司营业收入分别为3.41、2.80、3.01、4.72亿元，同比增长24.23%、-17.84%、7.27%、56.90%；归母净利润分别为1.08、1.05、0.77、1.67亿元，同比增长52.72%、-2.28%、-26.95%、116.68%。2024年公司OLED终端材料业务收入同比实现大幅增长，尤其是Green Host材料的销量同比大幅攀升。
　　中尺寸应用推动OLED终端材料市场持续增长。国内京东方、维信诺先后宣布投资建设8.6代高世代线，有望加速OLED面板在平板、笔记本电脑、车载显示屏等中尺寸应用领域的渗透，将为OLED终端材料带来新的市场增长点。根据公司公告，8.6代AMOLED生产线项目，设计产能每月3.2万片玻璃基板，面积比6代线基板扩大了2.16倍，且主要采用LTPO背板技术与叠层发光器件制备工艺，OLED发光材料用量将显著增加。
　　盈利预测与投资评级。我们预测公司2024-2026年归母净利润为1.67、2.82、4.28亿元，EPS为0.42、0.70、1.06元。参考同行业公司，我们认为合理估值区间为2025年PE 30-35倍，合理价值区间为21.00-24.50元，首次覆盖给予优于大市评级。
　　风险提示。下游需求不及预期风险；扩产项目进度不及预期风险；行业竞争加剧的风险。