板块回顾：上周申万国防军工指数下跌1.20%，上证指数下跌1.60%，深证成指下跌2.65%，创业板指数下跌3.34%，沪深300指数下跌2.29%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第16。截至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为70.05倍，各子板块中航天装备为109.29倍，航空装备为59.53倍，地面兵装为65.42倍，航海装备为96.26倍，军工电子为74.28倍。
　　持续关注低空经济产业发展机会。3月19日，内蒙古低空经济创新中心、内蒙古低空地理信息与航路实验室、内蒙古低空安全实验室在呼和浩特揭牌成立。3月19日，广汽集团旗下低空出行品牌高域科技与达索系统在广州正式签署战略合作协议，双方将合作打造未来城市立体交通体系解决方案。我们认为低空经济产业处于“政策+新产品商业化进程加速”双共振期，行业蓄势待发，值得重视。
　　持续关注商业航天产业发展机会。3月21日，北京亦庄企业星河动力航天在酒泉卫星发射中心成功发射谷神星一号（遥十七）运载火箭，顺利将云遥气象星座43-48星，共6颗卫星送入535km太阳同步轨道。这是继3月17日谷神星一号（遥十）成功发射后，“亦庄箭”在5天内成功执行的第二次发射任务。至此，谷神星一号已成功完成18次发射，将77颗卫星送入预定轨道，是民营航天领域发射次数最多、发射卫星数量最多、成功率最高的商业运载火箭，持续推动着中国商业航天事业的发展。
　　上海市宣布计划出台深海科技相关专项规划，关注深海科技投资机会。3月20日，上海市海洋局宣布将要出台《上海市海洋产业发展规划（2025-2035年）》，《上海市海洋观测网规划（2025-2035年）》，并印发《关于推动上海海洋经济高质量发展加快建设现代海洋城市的实施意见》。深海科技首次纳入2025年政府工作报告，发展深海科技具备经济以及战略双重意义，顶层规划支持下深海科技等新兴领域有望加速发展。
　　国防军工板块具备长期成长确定性。2023年以来，军工行业基本面受到人事调整等因素影响，订单延后，行业景气度下滑。而在当下时点，“十四五”计划进入最后一年，军工行业扰动因素已基本消除，下游需求呈恢复性增长，同时2027年建设目标迫在眉睫，中长期目标也对行业发展提供明确指引：2035年基本实现国防和军队现代化，2050年把人民军队全面建成世界一流军队。伴随需求恢复，产能结构逐步优化，国防军工板块有望得到大幅改善，安全边际高，具备长期成长确定性。
　　本周重点推荐：1）下游主机厂方向：洪都航空、航发动力、中航沈飞、中航西飞、中直股份；2）军工新科技：联创光电、光启技术；3）船舶：海兰信；4）导弹产业链：菲利华；5）军品钛材：宝钛股份、西部超导；6）军贸方向：航天南湖、航天彩虹、中无人机。
　　风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。