期限结构组合在3月18日创历史新高，截面仓单组合近两周涨幅较大
　　商品融合策略近两周上涨0.38%，今年以来上涨0.74%。在三个子策略中，商品期限结构模拟组合近两周上涨0.29%，在3月18日创全样本区间历史新高。商品截面仓单模拟组合近期表现较好，组合近两周上涨0.85%，今年以来上涨2.00%。在截面仓单模拟组合中，近两周收益贡献靠前的品种是聚乙烯、棉花、玉米。棉花震荡上行，聚乙烯弱势回调，组合通过做多棉花、做空聚乙烯获得较高收益。截面仓单模拟组合最新持仓中，主要做多有色金属和农产品板块，主要做空能源化工板块。和两周前的组合仓位相比，各板块持仓比例基本相同。
　　商品市场分化加大，金属板块走强
　　近半月商品市场涨跌分化，南华商品指数上涨0.33%。贵金属市场呈现震荡上行格局，在全球经济预期下降以及地缘政治风险升级的背景下，短期趋势有望保持强势。关税引发的区域性供需错配短期主导价格，铜精矿现货短期趋紧，支撑铜价中枢上移，近期震荡走强。供需宽松格局延续，钢材供应端压力短期不易缓解，预计短期螺纹盘面仍将震荡运行，关注钢厂检修减产以及政策落地情况。中东局势动荡，原油供应端存在扰动，对油价形成支撑，短期可能延续宽幅震荡走势。棕榈油维持高位震荡走势，斋月备货需求较高，对棕榈油价格提供底部支撑。
　　供应端扰动风险持续，铜价短期震荡走强
　　工业金属板块近两周上涨，南华有色金属指数上涨1.05%。近期特朗普在国会联席会议上称将对铜征收25%的关税，comex铜价大幅上涨。关税引发的区域性供需错配短期主导价格，铜精矿现货短期趋紧，TC持续处于负区间运行，成本方面的压力将逐步传导至冶炼端减产，支撑铜价中枢上移。在美元指数偏弱和供应有扰动风险背景下，工业金属板块短期仍有震荡走强基础，中长期需要关注海外政策不确定性以及全球经济衰退风险。
　　地缘局势反复，贵金属呈现偏强格局
　　贵金属板块近两周上涨，南华贵金属指数上涨2.96%。3月FOMC会议维持利率不变但放缓缩表，短期通胀预期上升。中东地区局势紧张，美国和胡塞武装出现冲突，俄乌方面，美国暂停对乌军援，施压乌克兰和谈，体现了国际地缘政治局势的反复。在全球经济预期下降以及地缘政治风险升级的背景下，近两周贵金属市场呈现震荡上行格局，短期趋势有望保持强势，关注上行动能的持续性以及地缘冲突进展。
　　风险提示：宏观经济大幅波动、美联储货币政策超预期、全球地缘政治风险增加、产业政策风险、市场价格波动超预期等可能会影响商品价格走势，观点仅供参考。