宏观：联储如期维持利率不变，FOMC声明显示，美联储将于4月1日开始放慢缩表节奏，将美债减持上限从250亿美元/月放缓至50亿美元/月，MBS减持上限维持在350亿美元/月。据央行统计，今年前两个月，人民币贷款增加6.14万亿元；社会融资规模增量累计为9.29万亿元，比上年同期多1.32万亿元。2月末，M2同比增长7%，M1同比增长0.1%，社会融资规模存量同比增长8.2%。
　　供应：镍矿方面，2025年RKAB审批额度已达2.98亿湿吨，为冶炼厂提供了充足的原料保障。但印尼镍矿RKAB审批额度能否如期放量仍存不确定性，政策扰动风险仍在；2月份中国镍铁小幅增加；印尼镍铁保持高位回落；硫酸镍方面，硫酸镍企业开工率小幅增加，2月份产量环比小幅增加，硫酸镍供需双弱；精炼镍方面，2025年2月国内精炼镍总产量33097吨，环比变化不大，小幅减少。
　　需求：不锈钢方面，2月份产量受春节影响，产量下滑明显；国内不锈钢库存仍偏高，78家样本企业突破100万吨；新能源产业链方面，三元电池市占率下滑，需求增速滑坡，对硫酸镍需求增加有限。
　　库存：上周LME镍库存环比小幅增加；上期所库存环比增加；精炼镍社会库存为48144吨，较上周增加。
　　观点：行业方面，矿端价格坚挺，镍铁价格上涨。短期来看，2025年RKAB审批额度已达2.98亿湿吨，为冶炼厂提供了充足的原料保障。但印尼镍矿RKAB审批额度能否如期放量仍存不确定性，政策扰动风险仍在，宏观贸易摩擦压制市场情绪，政府报告提振金属，沪镍偏强运行；长期看，矿端的集中及干扰和产能的出清，需求的恢复将有利于底部的抬升。
　　策略：技术上有压力，沪镍2505合约调整偏多交易，压力适当减持为主，参考支撑位上移至125000元/吨；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期关注矿端、不锈钢产量、贸易争端的变化