周度观点及策略
　　宏观：当地时间19日，美联储在宣布利率水平不变的同时，下调了2025年美国国内生产总值增速预测，并在声明中关于美国经济的关键表述上出现了变化，将“经济前景存在不确定性”修改为“经济前景不确定性有所增加”。有专家表示，美国总统特朗普的关税政策“正在将美国经济推入衰退”。
　　供应：今年以来，铝供应端产能置换及复产缓慢推进，运行产能变化有限，进入2月，由于原材料价格大幅下滑使得铝厂经营压力得到快速缓解，电解铝行业重回100%盈利，行业利润回归至基本接近2024年最高水平，在2月电解铝利润修复后，四川、广西等多家早前减产企业，于2月初开始陆续复产，国内电解铝厂运行产能处于小幅增长区间。3月国内电解铝炼厂仍无大规模复产出现，供应端表现偏稳。
　　需求：春节假期后下游复工情况好于预期，加上进入季节性传统旺季，下游铝加工厂开工率持续稳步回升。在“以旧换新”政策，以及新能源汽车补贴的刺激下，工业型材、铝板带箔需求回暖尤为显著，维持季节性偏旺水平。据悉，4月光伏组件排产创新高，组件需求环比大幅增长预计对铝型材需求有所拉动。但建筑型材仍受到房地产下行的影响，需求疲软。
　　库存：随着铝价的不断上涨，下游对高价接受度不高。不过上周铝价下跌后，周中社库再次出现回落。从目前消费表现来看，铝锭社会库存或仍将继续维持去库趋势，支撑铝价走势。
　　观点：供需过剩逻辑主导氧化铝价格走势的局面不改，看空情绪依然较重。原材料价格的下跌预期，使得成本对于氧化铝远期价格的支撑也进一步下移。不过下游电解铝市场由于产能限制及开工率处于高位，3月国内电解铝炼厂仍无大规模复产出现，供应端表现偏稳。而传统需求旺季仍未结束，下游铝加工厂开工率持续稳步回升。在“以旧换新”政策，以及新能源汽车补贴的刺激下，工业型材、铝板带箔需求回暖尤为显著，维持季节性偏旺水平。但后期仍需关注宏观影响，焦点主要集中于美国关税政策的影响以及美联储的后续降息路径。
　　策略：继续滚动做多，沪铝2505参考支撑位20300元/吨。