本周宏观观察
　　1.1对等关税加征在即，美联储抉择不确定性加剧
　　3月16日，特朗普政府宣布将从4月2日起实施“对等关税”政策，并针对特定行业加征额外关税。“对等关税”将根据贸易伙伴对美国商品征收的关税水平，对来自这些国家的进口商品征收相同税率的关税。这一政策的实施范围广泛，涉及美国全球主要贸易伙伴，包括中国、欧盟、加拿大、印度、日本等。特朗普团队表示正在努力解决如何为每个国家制定个性化关税方案，以确保“对等”原则的落实。此外，特定行业关税将集中在钢铁、铝、汽车、半导体和制药等关键领域，税率可能高达25%。
　　面对美国的关税威胁，各国反应不一。印度表示，美国的关税政策“粉碎了印度的期望”，并计划与美国展开磋商，以缓解贸易紧张局势。欧盟则表现出一定的妥协态度，考虑推迟对美国首轮反制关税至四月中旬，以避免贸易战的进一步升级。
　　特朗普“对等关税”政策不仅进一步加剧了全球贸易紧张局势，还带来了巨大的不确定性。各国在等待关税政策正式实施的同时，正在重新评估与美国的贸易关系，并寻求多元化的贸易伙伴。这种不确定性可能导致全球投资和消费信心下降，进一步拖累全球经济复苏。
　　3月19日，美联储议息会议决定维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变，这是继2024年9月降息周期启动以来的第二次暂停。同时，美联储宣布自4月起放缓缩表速度，将国债月度减持上限从250亿美元下调至50亿美元，以应对当前经济前景的不确定性。
　　鲍威尔强调当前美国经济与通胀前景仍存在显著不确定性，重申不会急于调整政策。鲍威尔或出于对于投资者对美股市场信心的考虑，针对市场关注的关税问题，淡化了其对美国通胀的影响程度，坚持认为通胀反弹具有暂时性；并认为整体经济风险仍处于可控范围。
　　美联储5月议息会议是后续降息决策的重要时点。特朗普贸易政策尤其4月2日可能实施的大规模对等关税措施的落地及相关非美经济体之间政策拉锯，3-4月GDP、零售销售等关键“硬”经济数据的表现，需要重点关注进展。在目前政策路径下，预计美国“滞胀”情况较难出现根本性缓解，美联储政策抉择不确定性较大。