核心观点
　　权益市场或对债市形成以月为维度的压制，税期过后资金面预计仍旧回归均衡偏紧常态，因此本轮债市调整行情或延续至5-6月，结合对C浪终点阻力位测算，10年国债利率本轮调整上限或为2.0%-2.1%。
　　本轮债市调整过程中的五个关键技术面信号
　　信号1：技术面如何判断调整何时开始？
　　1月3日10年期国债活跃券盘中触及1.58%附近的历史低点，当日K线收于长下引线，并于后一交易日（1月6日）形成底部“十字星”形态。
　　信号2：10年国债收益率回踩后趋势是否改变？
　　1月3日10年国债活跃券收益率触底后转为上行，但于1月21日回踩，此后并未突破前低，因此上行趋势并未被打破。
　　信号3：技术面如何二次确认调整？
　　布林线呈现底部横盘震荡，10年国债活跃券收益率构筑“W底”形态，均为趋势反转形态。
　　信号4：调整中的反弹何时开启？
　　2月25日10年国债期货主力合约日K线走出低位“十字星”，通常为趋势反转信号，自此或已开启B浪反弹。
　　信号5：反弹的终点如何判断？
　　B浪终点以收缩三角形体现，因此相对易于判断。
　　技术面视角对本轮债市行情再校对
　　技术面来看，下一阶段的关注点为C浪的终点如何判断？
　　首先，我们需明确技术分析判断的大框架及前置假设，若行情与前置假设出现较大偏差则需及时修正。其次，依据我们2024年7月18日外发报告《“斐波那契数列”在当前债市中的应用》中提及，锯齿形调整浪中C浪长度通常与浪A长度相等，或呈其他斐波那契比例关系。因此我们可对C浪终点阻力位进行测算，得出4种阻力位情形，分别对应10年国债活跃券调整至1.94%、2.02%、2.04%、2.07%附近。最后，对C浪终点的判断仍需结合当前基本面综合分析。
　　综合来看，从基本面判断我们认为权益市场或对债市形成以月为维度的压制，税期过后资金面预计仍旧回归均衡偏紧常态，因此本轮债市调整行情或延续至5-6月，结合对C浪终点阻力位测算，10年国债利率本轮调整上限或为2.0%-2.1%。
　　风险提示
　　技术分析具有一定局限性；宏观经济政策出现超预期边际变化；机构行为大幅趋同并形成负反馈。