>> 国投期货-能源&航运：供需承压，下行探底-250320
| 上传日期： |
2025/3/20 |
大小： |
5287KB |
| 格式： |
pdf 共24页 |
来源： |
国投期货 |
| 评级： |
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作者： |
高明宇 |
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原油:需求担忧持续，炼化利润承压
>贸易战及美国衰退担忧背景下，能源转型仍对石油消费增速构成压制，IEA预估2025年全球石油消费增速自去年的83.3万桶/天小幅回升至103.1万桶/天
>预估2025年全球炼能净投放50.1万桶/天、月均炼能增幅75.3万桶/天，投产压力集中在二季度体现:墨西哥34万桶/日Olmeca项目、中国22万桶/日镇海二期改扩建项目、20万桶/日裕龙石化项目，此外巴林、印尼、印度等亦有部分炼厂可能投产，欧美炼能则仍处于退出期
>加之OPEC+与OECD的NGLs供应增量40万桶/天，全球生物燃料增量8万桶/天左右，炼能相对宽松的周期仍将持续，预计炼化毛利中枢较2024年稳中有降，进一步向2021年水平靠拢
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