资讯
　　铅
　　1.南非矿企Sibanye-Stillwater的股东现获悉，公司已收到JPMorgan Chase & Co.（摩根大通）的正式通知。JPMorgan的客户已累计收购Sibanye-Stillwater的普通股权益，使其持股比例达到公司总已发行普通股的5.04%。
　　锌
　　1.ACGMetals公布旗下Gediktepe多金属矿山的硫化铜矿扩建项目的最新进展。该矿山于2021年投产，目前主要生产金银合金，2024年金当量销量达到5.7万盎司。据目前的时间线，公司预计2025年6月完成工程设计草稿，8月完成采购，2026年1季度完成建设工作。扩建完成后，矿山将从生产金银合金过渡到生产铜精矿和锌精矿，预计2026年第一季度开始转型，计划初期年产量可达2.5万吨铜当量。矿山的初始生产周期规划为11年，预计将在前四分位的全维持成本（AISC）范围内运营。
　　投资策略
　　铅
　　上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.29%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.86%。
　　基本面来看，原生铅炼厂基本恢复生产，开工回升，预计3月电解铅产量将大幅提升，环比增幅23个百分点左右；再生铅方面随着原料到货有所增加，前期因原料问题减产企业恢复，安徽、河南、内蒙古地区开工均呈现不同程度回升，开工率刷新近一年半高位，市场流通货源增加，但随着再生铅炼厂复产增加，对原料需求度提升，近期多家炼厂表示废电瓶到货良好，原料库存显著增加，但由于3月处于铅蓄电池报废淡季，回收商收货量少，废电瓶价格高企，为铅价提供下方支撑；需求端来看，多数企业已恢复生产，但因节前下游逢低备库较为充足，且蓄电池市场处于淡季，节后多以消耗原有库存为主，对铅锭采买较为有限，常规补库小高峰并未显现。
　　整体来看，原生铅与再生铅复产稳步推进，原生铅交割移仓使得现货市场流通货源偏紧，现货预计升水交易，再生铅贴水或将扩大，期铅维持高位整理，此外，前期进口窗口短暂开启，预计有一定粗铅进口，关注进口量对供给端与库存影响。
　　锌
　　上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.38%，沪锌主力合约收涨0.53%。上海地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至5元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-15元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-15元/吨。
　　基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费上调至3,050远/金属吨，进口锌矿加工费上调至20美元/干吨，部分订单进口加工费已调整至60美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期逐渐兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，下游三大板块开工涨跌互现，镀锌企业因环保限产因素影响，开工小幅下滑；压铸锌合金订单较好，开工逐渐回升；氧化锌企业复产持续，开工回升，且陶瓷级订单有所好转。
　　整体来看，近期宏观刺激下，有色板块整体走势偏强，但随着宏观情绪逐渐消退，锌市重回基本面主导，锌锭3月供给增量趋势较强，需求端处于恢复期，库存再度转增，加之成本端支撑减弱，空头增仓，锌价承压回落。