宏观事件
　　北京时间2025年3月20日凌晨2点，美联储公布3月利率决议，宣布暂停降息，将利率维持在4.25%-4.50%。
　　1）放缓缩表步伐：美联储宣布从4月起放缓缩表，美债每月赎回上限从250亿美元降至50亿美元；
　　2）经济不确定性增加：美联储删除了“风险大体均衡”表述，新增“经济前景不确定性增加”的措辞。
　　核心观点
　　美联储连续两个月暂停降息
　　在3月降息决策中，联储FOMC决定维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变，并宣布从4月1日起放缓缩表步伐，将美国国债的每月赎回上限从250亿美元降至50亿美元，机构债和抵押贷款支持证券（MBS）的缩表上限保持不变。美联储在经济声明中删除了“风险大体均衡”的表述，新增“经济前景不确定性增加”的措辞，反映出对经济前景的谨慎态度。
　　点阵图显示，多数官员预计2025年将降息两次，2026年预计降息50个基点。美联储主席鲍威尔强调，通胀仍高于2%的目标，但长期通胀预期保持稳定，关税可能推高通胀预期。此外，美联储理事沃勒投下反对票，主张维持现有缩表步伐。
　　继续关注市场调整风险
　　短期市场风险偏好有所改善，主要受美联储放缓缩表步伐和维持利率不变的政策影响，流动性压力有所缓解，市场情绪得到一定提振。然而，中期仍需关注经济前景不确定性和通胀压力的演变，尤其是关税对通胀的潜在影响以及美联储政策调整的节奏。随着经济数据的进一步披露和货币政策路径的逐步明朗，市场可能面临调整风险，投资者需警惕波动加剧的可能性。
　　风险
　　经济数据短期波动风险，流动性快速收紧风险