投资要点：
　　科创公司债与科创票据均以主体评级AAA企业为主。截至3月14日，科创公司债存续规模1.15万亿元，其中主体评级AAA企业占比89.7%；科创票据存续规模0.64万亿元，其中主体评级AAA企业占比82.1%。从估值分布看，科创公司债中，估值2.5%以下占比89.5%，估值3%以上占比仅1.3%；科创票据中，估值2.5%以下占比75.8%，估值3%以上占比仅5.7%，当前的科创公司债与科创票据更多以成熟期企业为主。
　　科创公司债以3年期和5年期为主，科创票据以1年以内为主。截至3月14日，科创公司债过去几年累计发行规模1.19万亿元，其中3年期和5年期发行规模分别为4722亿元和4481亿元，占比分别为39.7%和37.6%；科创票据过去几年累计发行规模1.28万亿元，其中期限在1年以内的为7320亿元，占比57.2%。分行业看，科创公司债前3大行业为工业、公用事业和材料，合计占比74.7%；科创票据前3大行业为工业、材料和能源，合计占比为78.1%。
　　债市“科创板”的设立与发展，或将涉及到制度设计、信息披露、投资者教育等多维度的机制创新。一方面，需要加强初创型科技企业的监管与信息披露，为债市提供风险收益比适宜的资产；另一方面，需要做好投资者教育工作，使得风险偏好契合的投资者能够参与到债市“科创板”中。3月6日，央行行长潘功胜指出，将创新推出债券市场“科技板”。支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构等三类主体发行科技创新债券，丰富科技创新债券的产品体系。我们认为，债市“科创板”的提出，将进一步丰富科创企业的融资渠道，此前的科创债更多聚焦在成熟期的科技型企业，发行期限以5年以内为主，而债市“科创板”提到，要支持成长期、成熟期科技型企业发行中长期债券，我们认为或将涉及到制度设计、信息披露、投资者教育等多维度的机制创新。
　　过去一周（2025.03.10-2025.03.14，下同）非金信用债和二永债估值涨跌互现。具体来看，城投债方面，AAA、AA+、AA级3年期城投债收益率分别变化1BP、3BP、4BP，报2.14%、2.24%、2.35%。产业债方面，AAA、AA+、AA级3年期产业债收益率分别变化2BP、3BP、6BP，报2.10%、2.23%、2.41%。商业银行二级资本债方面，AAA、AA+、AA级3年期银行二级资本债收益率分别变化2BP、-1BP、0BP，报2.12%、2.21%、2.33%。商业银行永续债方面，AAA、AA+、AA级3年期银行永续债收益率分别变化-2BP、2BP、-2BP，报2.18%、2.22%、2.38%。
　　风险提示：化债政策力度与效果不及预期；信用债突发负面舆情，打压债市风险偏好。