主要观点：
　　宏观：增量政策稳步推进，外部不确定性上升。2025年政府工作报告设定的2025年的GDP目标为5%，财政赤字率4%，以及CPI目标2%，均符合市场预期。政策基调的连续性较强。财政总基调仍为加大力度。财政赤字率大幅提升1个百分点，涨幅显著，完成了去年12月会议中提出的工作要求。同时，增加了超长期特别国债发行规模，新增特别国债以维护银行体系稳定。财政支出方向上，与2024年的工作报告向科技创新和制造业倾斜相比，今年更注重惠民生、促消费和三保底线，并明确加快资金拨付，尽快形成实物支出，以提升财政政策效率。货币政策同样延续了12月经济工作会议中的“适度宽松”，再次提及适时降准降息。此外，明确优化创新结构性货币政策工具，更大力度促进楼市股市健康发展。在去年12月会议精神中，仅在总基调中提及稳楼市股市，而在本次报告中明确将楼市股市与货币政策挂钩。CPI目标为近几年新低。2月CPI数据再次回落亦表明经济走出低通胀环境仍需时间。消费地位显著提升。从去年的“扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合”，增强消费和投资对经济增长的拉动作用，到今年的“促进消费和投资更好结合，加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚”。报告对内需的理解更为全面，从侧重投资转变为消费和投资，更大力度支持两重两新。“消费”在政府工作报告第二部分中的频率从去年的16次提升到28次。报告提出以消费提振畅通经济循环，以消费升级引领产业升级，打造新的经济增长点。今年以旧换新政策延续了去年的力度。投资上，中央预算内将更大力度支持“两重”建设。和去年相比，今年新提出加大服务业投资力度，与第二项工作任务中的现代服务业相呼应。海外方面，美国非农就业和通胀数据均不及预期。预计下半旬的美联储会议将维持当前利率，美国资本市场短期震荡或将继续。
　　A股策略:指数有望强势突破。我们上周重点强调了要重视消费，从周五指数全面上涨来看，大消费接替前期大科技板块成为领涨核心。一方面政策催化是行情启动的催化剂，两会后政策持续落地是我们看好消费的重要依据，从目前政策导向来看，中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发《提振消费专项行动方案》。行动方案部署了8方面30项重点任务，包括城乡居民增收促进行动、消费能力保障支持行动、服务消费提质惠民行动、大宗消费更新升级行动、消费品质提升行动、消费环境改善提升行动、限制措施清理优化行动、完善支持政策。国家通过综合性方案解决消费问题的态度是十分坚决的，启动消费不是依靠某个政策，而是全方位综合性提出整体方案，无论是金融机构，还是上至部委，下至各地区，都从自身角度出发推出刺激消费政策。从内蒙生育政策落地来看，未来各地都有可能出台类似政策，要重视政策对生育刺激的后续效果，我们认为，政策刺激力度还是比较大的。前期，我们一直强调大科技板块是最核心板块，短期调整更多是交易层面的节奏问题，展望后市，大科技板块仍然是重点关注方向，从产业角度来看，仍然存在较大的想象空间，短期在财报期，市场关注度更倾向于业绩和基本面，对于该板块短期会有一定的估值压力，后市仍是热点轮动的重要方向，仍然维持科技板块是贯穿全年的判断。综合来看，指数在大消费崛起之后，市场重回价值的倾向比较明显，伴随大金融的保驾护航，指数有望强势突破。
　　消费有望迎来重要拐点。以《提振消费专项行动方案》出台为标志，消费有望迎来重要拐点，我们一直以来强调消费恢复是政策驱动为主，依靠经济恢复进而恢复消费的过程将是漫长而缓慢的，两会对消费基调就是加大政策力度，而政策真正落地之时就是消费拐点出现的重要标志。未来作为经济的重要抓手，刺激消费将会催生A股消费股的慢牛行情，即使短期业绩没有那么快恢复，但如果市场中期预期改变，则估值可以提前反应，当业绩真的出现明显改善的时候，市场再考虑合理估值的定位问题，目前仍处在市场预期改善阶段，处于行情中期的初始阶段，可以继续从中期角度关注消费板块，目前仍是中期行情的底部阶段，我们看好消费的中长期投资价值仍有较大的发掘空间。
　　投资建议：关注消费板块的重要拐点，积极配置消费板块，同时由于市场风格更加均衡，消费和顺周期品种的机会显著增加，以大金融为代表的个股在年报期也有较好的业绩预期，建议更加偏重价值，降低题材预期，以消费为主线均衡配置，同时对于政策催化明显的军工板块也值得特别关注，尤其是以无人机、导弹为代表的细分板块可重点关注。
　　债券市场：相对看好短端利率投资价值，长端利率区间震荡。政府工作报告主要经济目标基本符合市场预期。2025年的GDP目标、通胀目标、赤字率分别定在5%、2%、4%，幅度与此前市场预期基本吻合；地方专项债发行规模为4.4万亿元，较2024年提升5000亿元，特别国债发行1.8万亿元，其中8000亿元支持“两重”，5000亿元支持“两新”，5000亿元用于补充大行核心一级资本，基本符合市场预期。两会中央行发言人公开表