相较美股市场，A股市场存在更为显著的ROE分布异象，即ROE处于（-2%，0）和（0，2%）这两个区间的股票数量出现了大幅跃升。这一异常现象表明A股市场可能存在相对较多的财务操纵行为，部分公司通过利润调整手段将ROE人为提升至零以上。为了推动资本市场的健康发展并确保退市机制的规范化和有效性，2024年4月新一轮退市制度改革加强了财务操纵类退市标准。2024年将成为众多新规的首度生效年份，随着2024年度财报披露季的临近，及时对财务操纵与财务风险进行识别显得尤为重要。本篇通过多维度、多指标的财务风险识别框架，为投资者识别财务风险、优化投资决策提供了有效的分析工具。
　　通过货币资金科目识别财务风险。虚增现金存在两个关键特征：虚增的现金无法使用，虚增的现金无法产生收益。针对这两个特征我们分别构建存贷双高指标和利息收入现金比率指标，从而识别企业的货币资金是否合理。
　　通过存货科目识别财务风险。部分企业的存货具有不易盘点和容易灭失特性，因此具有较大的财务操纵空间。我们构建存货占比、存货变化和存货周转率这三个指标来评估公司存货水平的合理性。
　　通过固定资产、在建工程科目识别财务风险。部分企业的固定资产和在建工程具有难以盘点和隐蔽性强的特点。我们构建固定资产占比、固定资产变化、固定资产周转率和在建工程占比这四个指标来评估公司的固定资产和在建工程是否合理。
　　从过度资本化视角识别财务风险。企业可能通过过度资本化推迟费用的确认、虚增当期利润并掩盖真实的经营状况。我们构建非实物资产占比和软资产占比两个指标，从而评估企业是否存在过度资本化。
　　衡量公司的盈余管理程度—应计利润与自由现金流占比。企业的盈余管理主要针对利润中未实际收到现金的部分进行操作。我们构建了可操纵性应计利润以及自由现金流占比指标来评估企业的盈余管理程度。
　　通过财务杠杆识别财务风险。企业现金偿债能力作为衡量财务杠杆的重要指标，是评估公司可持续发展潜力的关键要素。我们构建现金偿债能力、短期现金偿债能力两个指标来衡量企业的财务杠杆是否合理。
　　财务风险指标对于个股是否被特殊处理的预测准确度。若对个股未来半年是否被特殊处理进行预测，则预测准确度为56.10%；若对个股未来1年是否被特殊处理进行预测，则预测准确度为60.08%。
　　七维度财务风险股票池。我们基于以上七个维度构建七维度财务风险股票池。自2010年以来，七维度财务风险股票池表现显著弱于基准组合，年化超额收益-9.96%，信息比-2.11。此外我们还构建宽基指数避雷组合，沪深300、中证500、中证1000、国证2000避雷组合相对于基准指数的信息比分别为0.77、1.55、1.95、1.82。
　　风险提示：本报告结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。