2025年1-2月社会消费品零售总额为83731亿元，当月同比+4%；实物网上零售总额当月同比+5%。1-2月服务消费市场稳定发展，餐饮、出行等相关服务零售实现稳健增长；电商恢复快于社零大盘增速。分品类看，必选类目保持稳健增势，可选类目增速环比改善，新增手机类目国补驱动通讯器材类增长领先。看好《提振消费专项行动方案》政策驱动下服务消费及零售行业的向好发展趋势，推荐质地好、业绩佳、回购高、估值低的消费互联网龙头。
　　1-2月社零同比增长4%，服务消费市场稳健增长。1-2月社会消费品零售总额为83731亿元，当月同比+4%。分消费类型看，1-2月商品零售总额收入73939亿元，同比增长3.9%；餐饮收入9792亿元，同比增长4.3%，增速比上年12月份加快1.6个百分点。服务消费市场稳定发展，1-2月服务零售额同比增长4.9%，高于社零大盘，其中出行相关服务实现更快增长，1 —2月份，旅游咨询租赁服务类、交通出行服务类零售额同比实现两位数增长。3月16日中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，提到开展服务消费提质惠民行动，扩大文体旅游消费、推动冰雪消费、发展入境消费等，看好服务消费向好发展趋势。
　　1-2月实物网上零售额同比增长5%，恢复快于社零大盘增长。1-2月实物商品网上零售总额收入18633亿元，当月同比+5%，快于社零大盘，整体保持稳健。分品类来看，吃/穿/用类商品网上商品零售额分别累计同比10.8%/-0.6%/5.4%。对于线下业态，1-2月便利店、专业店、超市、百货店、品牌专卖店零售额分别同比+9.8%、+5.4%、+4.0%、+0.4%、+0.8%，小型零售业态表现相对更优，此外以品质优、体验佳为代表的仓储会员店零售额保持两位数增长。
　　分品类看，可选类目增速环比改善，新增手机类目国补驱动通讯器材类增长领先。分品类来看，1-2月必选品类中粮油食品、日用品类分别同比+11.5%、+5.5%，维持稳健表现；可选品类中，1-2月化妆品、服装鞋帽纺织品分别同比+3.3%、+4.4%，环比12月增速均出现回暖；家电类受去年底需求存在一定前置消耗的影响，增速环比有所放缓，1-2月家电及音像器材分别同比+10.9%；通讯器材类受手机类目新增国家补贴驱动增速大幅提升，同比+26.2%，实现增速领跑。
　　投资建议：1-2月年服务消费市场稳定发展，电商恢复快于社零大盘增长，看好《提振消费专项行动方案》政策驱动下服务消费及零售行业的向好发展趋势，推荐质地好、业绩佳、回购高、估值低的消费互联网龙头。
　　风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧。