2025年1-2月社消总额同比增长4.0%，增速较上月上升0.3个百分点
　　3月17日，国家统计局发布社消数据：2025年1-2月社会消费品零售总额为8.37万亿元，同比增长4.0%（wind市场一致预期为4.5%），增速比2024年12月上升0.3个百分点。其中，限额以上企业（单位）商品零售额为2.93万亿元，同比增长4.4%，增速比2024年12月上升0.2个百分点。（如未特殊说明，下文1-2月均指2025年1-2月，12月均指2024年12月）
　　2025年2月份CPI增速环比1月下降1.2pct，粮油食品和饮料增速环比上升
　　2025年2月份全国CPI当月同比增速为-0.7%，2025年1月份全国CPI当月同比增速为0.5%，2月份CPI同比增速环比1月下降1.2 pct。1-2月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比增长11.5%，增速较12月份上升1.6个百分点。饮料类零售额同比增长-2.6%，增速较12月份上升5.9个百分点。日用品类零售额同比增长5.7%，增速较12月份下降0.6个百分点。。
　　纺织服装类零售额同比增长3.3%，化妆品类零售额同比增长4.4%
　　1-2月，百货行业相关类别中，纺织服装类零售额同比增长3.3%，增速较12月份上升3.6个百分点。化妆品类零售额同比增长4.4%，增速较12月份上升3.6个百分点。
　　黄金珠宝行业零售额同比增长5.4%，增速较12月份上升6.4pct
　　1-2月，黄金珠宝行业相关类别中，金银珠宝类零售额同比增长5.4%，增速较12月份上升6.4个百分点。
　　家用电器类零售额同比增长10.9%，增速较12月份下降28.4pct
　　1-2月，地产相关类别中，家用电器类零售额同比增长10.9%，增速较12月份下降28.4个百分点。家具类零售额同比增长11.7%，增速较12月份上升2.9个百分点。建筑及装潢材料类零售额同比增长0.1%，增速较12月份下降0.7个百分点。
　　1-2月，其他类别中，烟酒类零售额同比增长5.5%，增速较12月份下降4.9个百分点。通讯器材类零售额同比增长26.2%，增速较12月份上升12.2个百分点。文化办公用品类零售额同比增长21.8%，增速较12月份上升12.7个百分点。中西药品类零售额同比增长2.5%，增速较12月份上升3.4个百分点。体育、娱乐用品类零售额同比增长25.0%，增速较12月份上升8.3个百分点。
　　国补品类势头良好，关注新一轮消费提振方案
　　2025年1-2月社消零售总额整体表现平稳，其中实物商品网上零售额增速优于大盘。从细分品类看，表现比较亮眼仍然是国补相关品类，例如通讯器材类、文化办公用品类、家用电器和音像器材类的零售额增速均达到双位数。同时，家具类亦受国补驱动增速表现亮眼。3月16日《提振消费专项行动方案》（《方案》）公布，大力发展服务消费、国潮IP消费等子方向，建议关注《方案》对整体消费和对特定品类的促进作用。
　　风险提示：宏观经济增速和居民收入增速未达预期，地产后周期影响部分细分行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。