债市表现：1、2月金融数据符合市场预期，政府债发行继续对社融形成明显支撑。今年的举债规模增加并且发行节奏前置的情况下，上半年政府债发行将延续明显同比多增的态势，持续对社融形成拉动。年内2万亿元的再融资专项债发行提速，对企业信贷数据造成的拖累还在持续。本周央行延续净回笼态势，资金利率保持偏紧态势，同时股市偏强运行，债市整体承压运行。截止3月14日收盘，二年期国债收益率周环比上行4BP至1.55%，十年期国债收益率上行3BP至1.83%，三十年期国债收益率上行6.5BP至2.04%。2、国债期货延续调整，TS2506、TF2506、T2506、TL2506周环比变动分别为-0.06%、0.02%、-0.05%、-1.04%。TS、TF净基差高位回落至负值，T、TL净基差横盘震荡。
　　政策动态：1、中国人民银行党委召开的扩大会议明确，实施好适度宽松的货币政策。根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，综合运用公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。2、本周公开市场净回笼2517亿元。7天逆回购发行5262亿元，到期7779亿元，逆回购余额5262亿元。下周公开市场到期10332亿元，其中逆回购到期5262亿元，MLF到期3870亿元，国库现金定存到期1200亿元。3、资金利率维持偏紧态势，DR001上行0.6BP至1.8%，DR007上行0.6BP至1.81%，R001上行0.8BP至1.81%，R007上行2.1BP至1.83%。
　　债券供给：1、本周政府债发行4245亿元，到期4565亿元，净发行-320亿元。其中国债净发行-821亿元，地方债净发行501亿元。发行计划显示，下周国债净发行1268亿元，地方债净发行460亿元。2、本周新增专项债523亿元，累计发行量6621亿元，发行进度15%，下周计划发行263亿元。
　　策略观点：短期来看，资金面已度过最紧张阶段，同业存单利率高位回落，大行融出资金低位回升，短端国债调整基本到位，风险偏好回升背景下长端国债相对偏空，预计收益率曲线重新走陡。