镍
　　上周沪镍盘面偏强运行，主要受近期消息面波动及宏观情绪提振的带动。宏观方面，海外近期俄乌冲突缓，特朗普关税政策即将落地，美国衰退预期增加对降息有一定预期；国内“两会”释放稳增长信号，宏观环境有改善。产业层面，周内镍价高位运行，精炼镍现货成交整体偏冷，部分下游企业刚需采购，各品牌现货升贴水稳中小跌。近期矿端消息持续扰动，菲律宾苏里高雨季进入尾声，北部矿山招标落地，价格折算1.3%品位镍矿环比略有上涨；印尼市场镍矿供应仍偏紧，苏拉威西矿区仍处下雨天气，印尼3月内贸升水上涨1-2美元去至+19-20，价格维持上涨趋势，印尼提高镍矿、镍铁等税率，后续矿端动态仍需关注。电镀合金需求稳健；镍铁价格持续强劲，部分钢厂入场采购镍铁，主流成交在1010-1020元/镍（舱底含税）。硫酸镍企业维持亏损，产业成本定价模式延续，产业利润修复需等待三元行业进一步修复。库存方面，LME库存增加，国内社库小减，保税区基本持稳，库存对基本面仍有施压。
　　总体上，近期利多频发消息扰动及宏观情绪助推盘面，原料镍矿坚挺对盘面支撑明确，但产业整体过剩仍制约上方空间，无超预期因素持续向上突破仍有压力，短期预计镍价偏强区间震荡，主力区间参考128000-135000，继续关注宏观变化及矿端动向。
　　不锈钢
　　上周不锈钢盘面表现偏强，现货价格提振。周内镍和不锈钢期货表现偏强对市场有情绪支撑，但现货下游采购仍显谨慎，长协订单成交更多。宏观方面，近期“两会”释放稳增长信号，后续政策刺激是否带动需求改善较为关键。原料方面，主要原料价格抬升，下方成本支撑明确。铬矿现货源紧缺，叠加铬铁供应过剩得到明显修复，铬铁价格坚挺。斋月和雨季影响镍矿价格坚挺，菲律宾北部矿山招标落地，价格折算1.3%品位镍矿环比略有上涨；印尼3月内贸升水上涨1-2美元去至+19-20。镍铁价格偏强运行，主流成交在1010-1020元/镍（舱底含税），但需注意3月印尼镍铁排产大幅增加，部分冰镍转产镍铁。需求近期有改善但仍不及预期，部分下游企业已经开始少量采购材料，出口订单恢复情况较好，但整体采购氛围偏弱，下游终端对涨价资源的接受度不高，仍以低价采购、按需补货为主。近期社会库存持续累积，仓单近期增量明显，后续需求增量或难消化供应增量，库存压力或将逐步增加。
　　总体上，近期原料坚挺宏观环境偏强对价格支撑明确，需求有改善但仍不及预期，现货市场交投偏谨慎，库存偏高后续压力或将逐步增加，关注新一轮政策落地情况，短期预计区间震荡为主，主力参考13200-13800。