核心观点
　　大豆：
　　本周美国农业部供需报告影响偏空，虽然历年3月份并非为美国农业部对美豆产需数据调整的关键月份，但由于今年美国农业部在月度供需报告中纳入关税变化对需求的影响，还是引发了市场的高度关注。但实际报告数据来看，美国农业部并未调整2024/25年度的美豆产需数据。此外，随着南美大豆收获的加速进行，南美大豆的实际产量也将兑现，市场寄希望于美国农业部在接下来4月份的月度供需报告中对南美大豆产量预估作出相应调整。短期美豆期价围绕1000美分整数关口维持震荡。国内市场，在4月份之前国内供应收紧将主导阶段性行情。短期豆二期价仍有望维持震荡偏强走势。
　　豆粕：
　　目前国内油厂开工率从2月下旬的60%下滑至44%。截至3月14日当周，油厂豆粕提货量高位回落，但整体仍处于历年同期偏高水平。油厂豆粕库存小幅累积至54.3万吨，同比偏低5万吨。下游饲料企业物理库存天数从2025年第7周的低点7.75万吨逐步回升第10周的10.13万吨。整个大豆产业链的库存在中游和下游均有累积，饲料企业的物理库存累积速度较快，已经攀升至历史同期相对高位。在贸易风险爆发的背景下，饲料企业的采购需求提前。豆粕基差近期自高位持续回落，但仍处于历史同期的第二高位，仅次于2022年同期。当前的豆粕基差强势仍对盘面构成保护。短期豆粕期价维持偏强运行。
　　菜粕：
　　在中国宣布对加拿大菜粕和菜油加征100%关税之后，本周国内菜粕期价持续偏强运行。在中国对加拿大菜粕加征100%关税之后，国内可选择的进口菜粕来源或将转向阿联酋，乌克兰，俄罗斯等具有出口潜力的市场。如果进口菜粕数量无法满足国内市场需求，届时将更多转化为进口菜籽压榨菜粕供应市场。在进口颗粒粕+进口菜籽压榨菜粕供应不足的背景下，一旦价格出现优势，在提高技术水平之后，国产菜粕的替代预期也将明显升温。此外，菜系供应收紧推动的价格上涨还将向豆类市场扩散。一旦豆菜粕价差持续收窄，豆粕的性价比优势凸显，届时豆粕对菜粕的替代量也将增加，因此，菜粕期价的强势将会对整个油籽和粕类市场带来整体的提振。