◆我们的观点：弱势震荡，裂解偏空
　　◆我们的逻辑：过去一周，BU跟随原油偏弱运行，裂解维持高位。上周沥青市场延续供需失衡格局，价格承压下行。全国均价跌至3716元/吨，环比降49元/吨，六成区域价格下跌，仅东北持稳。供应端，炼厂产能利用率升至28.2%，周产量同比增0.2%，北方复产带动供应宽松；厂库及社会库分别增2.3%和3.0%，库存压力逐步累积。北方来看，山东地炼成交价跌至3680-3820元/吨，中石化虽上调挂牌价，但原油下跌拖累实际成交。炼厂开工稳定，胜星复产沥青，下游按需采购，社会库持续累库，主因资源入库备货及终端恢复缓慢。华北地区受原油走弱影响，河北鑫海低价合同成交主导，市场以基差合同支撑，刚需零星恢复。南方市场，华东船运价小涨30元/吨，但汽运价跌20-120元/吨至3750-3820元/吨，炼厂船发尚可但社会库因到港集中继续累库；下游需求冷清，低端成交为主。华南炼厂产能利用率提升，但终端高速项目需求零星，业者按需采购，叠加阴雨抑制消耗，供需矛盾难解。整体来看，目前需求表现平庸，近端现货报价有所松动，且南方库存持续攀升加剧价格下行压力，短期BU或维持弱势震荡，密切关注炼厂开工及累库节奏。
　　◆风险提示：原油反弹、需求启动超预期等