核心观点
　　2月信用债融资季节性下降，当月发行量8161亿元，环比缩减30.8%，但受春节错期影响，同比提升26.0%；净融资2461亿元，环比减少760亿元、同比增加1295亿元。2月城投债和产业债融资延续分化：城投债发行量环比减少、同比增加，净融资因到期规模减少而回正；产业债发行量和净融资均环比减少、同比增加，发行规模处于2019年以来的同期最高水平。
　　发行结构方面，分评级看，2月各评级信用债发行量均环比减少、同比增加；各评级信用债净融资同比均增加，环比仅AAA级减少，AA级净融资由负转正。1-2月累计，AAA级和AA+级城投债净融资同比继续减少，AA级城投债融资缺口收窄；各评级产业债发行量和净融资同比均明显增长。分企业性质看，2月各类型企业信用债发行量和净融资均环比减少、同比增加。分券种看，2月各券种发行量环比均减少，中票、企业债和（超）短融净融资环比减少。
　　城投债方面，2月多数省份城投债发行量环比减少、同比增加；9个省份净融资为负，湖南、云南、江西和江苏等省份净融资同比降幅较大；1-2月累计，半数省份城投债净融资好于去年同期，13个省份累计净融资为负。
　　产业债方面，2月建筑装饰、房地产、石油石化和交通运输等多数行业信用债发行量环比下降；23个行业净融资为正，其中非银金融、建筑装饰、石油石化、交通运输和食品饮料等行业净融资规模较大。1-2月累计，多数行业信用债净融资高于去年同期，仅煤炭、电子、机械设备和国防军工4个行业净融资为负。