铜
　　冶炼减产传闻引发的多头情绪有所降温，但刚果金锡矿停产刺激锡价大涨，叠加贵金属上涨，铜价一度冲高，后有所回落，昨日伦铜收跌0.41%至9749美元/吨，沪铜主力合约收至79800元/吨。产业层面，昨日LME库存减少3125至237200吨，注销仓单比例提高至48.1%，Cash/3M贴水32.4美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水期货15元/吨，持货商对后市供应预期偏紧，基差报价小幅抬升，但市场成交较差。广东地区库存延续减少，持货商延续挺价，现货升水期货提高至60元/吨，下游补货欲降低。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损扩大至1050元/吨左右，洋山铜溢价环比持平。废铜方面，昨日国内精废价差缩窄至2000元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，美国对铜品种加征关税预期和铜原料紧缺是影响当前铜价的主要因素，随着美国对钢铝加征25%关税正式落地，市场对铜品种征税预期再次强化。原料层面，尽管自由港印尼公司重新获得出口许可，铜矿加工费进一步下跌阻力加大，但国内冶炼厂检修预期导致市场预期原料紧缺向产品紧缺传导，给予铜价向上的推力。短期国内社会库存去化，加之下游开工情况改善，价格支撑仍强，而保税区库存累积或使得铜价上方压力加大。今日沪铜主力运行区间参考：79000-80500元/吨；伦铜3M运行区间参考：9650-9880美元/吨。
　　铝
　　2025年03月14日，沪铝主力合约报收20920元/吨（截止昨日下午三点），跌幅0.12%。SMM现货A00铝报均价20970元/吨。A00铝锭升贴水平均价-40。铝期货仓单131262吨，较前一日上升3062吨。LME铝库存503550吨，增加1725吨。2025年3月13日：铝锭去库0.5万吨至86.9万吨，铝棒去库0.95万吨至30.55万吨。据SMM统计，2025年2月份（28天）国内电解铝产量334.7万吨，同比增长0.4%，环比下滑9.5%。铝水比例环比上涨1.7个百分点，同比上涨6.7个百分点至71.0%3月1-9日，全国乘用车市场零售36.4万辆，同比去年3月同期增长14%，较上月同期增长52%，今年以来累计零售353.9万辆，同比增长2%。全国乘用车新能源市场零售20.4万辆，同比去年3月同期增长44%，较上月同期增长116%，今年以来累计零售163万辆，同比增长36%。铝价维持强势，整体而言，在铝供应端达到上限的情况下，下游消费端对于铝价起到支撑作用，后续铝价预计仍然维持易涨难跌态势，在铝水转化比例走高的情况下，近月结构持续走强，重点关注铝锭库存走势以及终端消费数据。策略上单边价格维持多头观点，价差维持正套买近抛远观点。国内参考运行区间：20700-21300元/吨；LME-3M参考运行区间：2650-2800美元/吨