【行情复盘】周四国债现券收益率出现分化。国债期货主力合约中2年和5年品种下跌其他上涨。成交持仓方面，TS和TL成交下降持仓上升，其他品种成交持仓均下降。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债发行6只，总发行量500亿元，净融资额-300.9亿元。继续关注未来净融资额变动节奏，财政政策落地和国债发行情况将继续影响流动性。消息面上看，央行今日公开市场操作净回笼流动性686亿元，短端资金利率继续维持低位不变。其他方面消息变动不大。近期数据显示，2月CPI和PPI均弱于预期，春节错位带来的基数影响依然较大，同时商品价格回落存在输入性通缩影响。数据方面继续关注2月贷款和社融。总体上看，宽松政策继续支持国内经济修复小幅加速，但通缩风险略增加，经济恢复速度有待继续加速。未来基本面焦点仍是需求改善节奏，包括消费好转、基建持稳、外需韧性等，重点继续观察地产。海外方面，美联储年内降息预期略低于3次，美债收益率带动美元指数稍有反弹，人民币汇率则延续震荡反弹。地缘政治风险变动不大，避险情绪小幅上升。【市场逻辑】数据显示国内经济改善方向不变，但节奏有待进一步加快，对市场的利空影响完成计价。近期政策未明显超预期，未来焦点重回基本面和已有政策落地节奏，尤其是货币宽松节奏。资金面总体维持宽松，供给仍有潜在压力。外盘影响不大，汇率影响偏多，风险偏好略偏多。长期来看，资产荒逻辑仍有影响，但存在松动可能，核心仍在名义增长情况。【交易策略】策略方面，经济基本面略利空减弱，供需压力仍需警惕，继续等待更多技术企稳信号，暂时维持目前久期和杠杆水平。期现方面，TS和TF基差变动不大，T和TL基差分别明显上升和回落。跨期方面，T当季-次季合约价差位于95%历史区间上限，TL次季-隔季价差则位于下限，可关注后者是否有套利机会。曲线方面，期限利差多数反弹，有走陡趋势但并不明确，短期维持观望，长期形态方向有待确认。TS压力102.980-102.990，支撑102.130-102.140；TF压力106.990-107.010，支撑104.520-104.540；T压力109.550-109.600，支撑105.725-105.775；TL压力122.20-122.30，支撑111.81-111.91。