每日大市点评
　　3月13日，港股大盘连续第二天震荡，恒生指数最终微跌138点或0.6%，收报23,462点。这是自今年1月23日以来第一次连续两天阴烛下跌，说明港股的运行节奏或有所改变。恒生科指下跌1.7%，收报5,747点。大市成交金额进一步下降至2,338亿港元，港股通净流入54.6亿港元。港股第一波的估值已基本修复到位，大市成交下降也反映投资者开始谨慎，甚至有获利的倾向，也有部分资金回流美股博反弹。另外，美国对所有进口钢铝加征25%关税，不设豁免，全球地缘政治风险也有所升温，增加了港股的观望情绪。接下来，中国将公布1-2月的消费、投资、地产及信贷等重磅经济数据，将是市场关注的焦点。港股整体估值的进一步修复需要宏观经济的持续改善，推动企业盈利见底回升。昨日盘面行情倾向保守及防御为主，内银、石油、电讯、煤炭及公用事业股逆市上升，顺周期板块普遍下跌。除机器人概念股保持较强态势外，大部分AI+股份近期跑输恒生指数，股价无法升越2月中的高点。从这个方度看，港股的AI需要休整，消化估值。我们认为当前要关注低估值补涨品种，待回调布局科技主线。重点配置：1)基建链受益地方债提速；2)高股息防御板块；3)稳健消费品牌；4)AI分化后的上游基建及互联网龙头。
　　宏观动态：
　　美国2月的通胀如期回落，但这份通胀报告没有为美联储的降息节奏带来启示，美债息及美元指数先跌后升，利率期货对6月减息25个BP的预期小幅回升。2月CPI同比增速回落至2.8%，环比增速0.2%；核心CPI同比增速下降至3.1%，环比也降至0.2%。食品及能源价格升幅放缓，推动整体CPI增速下降。核心商品CPI继续有序放缓。房租的环比增速下降至0.3%，同比升幅也在下降，符合此前Zillow Rent的走势，预计房租CPI在上半年仍持续下降。医疗CPI仍较有韧性。高频数据Truflation于3月继续回落，预计3月的CPI延续下行态势。2月份的通胀数据显示美国的消费需求暂时没有崩塌，保持有序放缓，不温不火的通胀数据局部消除滞胀或衰退的忧虑，但是若特朗普坚持当前全面推进关税及削弱政府支出等政策，不排除年内的衰退风险上升，届时也会进一步打开美联储的降息窗口。
　　行业动态：
　　教育板块，春来教育（1969 HK）公布，为提升教学品质和效率、提升研究品质和成果以及简化教学管理流程，公司计划将DeepSeek R1模式整合至旗下的AI教育平台，为师生提供“AI+教育”的体验。公司发布公告后，周四股价突然拉升，全天上涨3.9%，是近期以来最大涨幅。同业新高教集团（2001 HK）和中教控股（839 HK）分别上涨1.1%和下跌1.5%。我们认为教育板块因受到部分公司资本开支上升以及停止派息的影响，整体行业缺乏有力催化剂。
　　恒生医疗保健指数昨日跟随恒指下跌0.3%，但主要企业波动不大。信达生物（1801 HK)与联邦制药（3933 HK)分别上涨1.0%与0.8%，我们认为除2024年业绩外可能与涉及减重药物生产也有关。3月9日，国家卫生健康委主任雷海潮表示，实施“体重管理年”3年行动，普及健康生活方式，加强慢性病防治。我们认为此举表明政府对体重管理非常重视。《体重管理指导原则（2024年版）》指出，有研究预测，如果得不到有效遏制，2030年成人超重肥胖率将攀升至70.5%，儿童群体也将突破31.8%，因此政府呼吁重视体重管理。
　　昨日新能源及公用事业板块整体上表现分化。可是光伏板块明显受压，即使近期硅料价格上升。信义光能(968 HK)、福莱特玻璃(6865 HK)、协鑫科技(3800 HK)分别下跌3.9%、3.8%、4.3%。消息面上，最近美国关税战有扩大迹象。虽然目前不是针对光伏产品，但是即使光伏产品生产商将生产线搬离受影响的东南亚地区，也不可保证未来在其他地区不受影响。而且早前光伏港股明显上涨，估值略为过于乐观。