橡胶观点
　　市场要闻与数据
　　期货方面，昨日收盘RU主力合约17075元/吨，较前一日变动-170元/吨。NR主力合约14465元/吨，较前一日变动-180元/吨。现货方面，云南产全乳胶上海市场价格16550元/吨，较前一日变动-150元/吨。青岛保税区泰混16620元/吨，较前一日变动-130元/吨。青岛保税区泰国20号标胶2050美元/吨，较前一日变动-10美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1950美元/吨，较前一日变动-10美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格13600元/吨，较前一日变动0元/吨。浙江传化BR9000市场价13600元/吨，较前一日变动50元/吨。
　　近期市场资讯：近日，轮胎企业开工以稳为主，个别企业因外因影响开工受限，另有部分企业有小幅提产情况，企业间或因出货情况有灵活调整排产情况，整体行业开工率涨跌互现。据悉，有企业表示当前受原料高价影响，成本压力增加，成品涨价难度较大，不排除有限产预期，建议关注中下旬企业开工及库存变化。
　　市场分析
　　天然橡胶：
　　现货及价差：2025-03-13，RU基差-525元/吨（20），RU主力与混合胶价差455元/吨（-40），烟片胶进口利润-3913元/吨（-381.27），NR基差239.00元/吨（115.00）；全乳胶16550元/吨（-150），混合胶16620元/吨（-130），3L现货17400元/吨（-50）。STR20#报价2050美元/吨（-10），全乳胶与3L价差-850元/吨（-100）；混合胶与丁苯价差2720元/吨（-130）；
　　原料：泰国烟片70.80泰铢/公斤（0.83），泰国胶水67.00泰铢/公斤（0.00），泰国杯胶61.50泰铢/公斤（0.15），泰国胶水-杯胶5.50泰铢/公斤（-0.15）；
　　开工率：全钢胎开工率为68.99%（0.28%），半钢胎开工率为79.09%（-0.72%）；
　　库存：天然橡胶社会库存为1369278吨（4770.00），青岛港天然橡胶库存为588592吨（4164），RU期货库存为197280吨（2600），NR期货库存为54028吨（3123）；
　　顺丁橡胶：
　　现货及价差：2025-03-13，BR基差-220元/吨（105），丁二烯中石化出厂价11100元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13600元/吨（0），浙江传化BR9000报价13600元/吨（50），山东民营顺丁橡胶13400元/吨（0），顺丁橡胶东北亚进口利润-2330元/吨（27）；
　　开工率：高顺顺丁橡胶开工率为72.49%（3.46%）；
　　库存：顺丁橡胶贸易商库存为6540吨（1300），顺丁橡胶企业库存为25800吨（-1390 ）；
　　策略
　　RU中性，NR中性。近期国内青岛港口库存延续小幅累库，最新社会库存环比回升，但国内供应压力仍有限。据隆众资讯统计，中国深色胶社会总库存为80万吨，环比增加1.2%。其中青岛现货库存增0.7%；云南降1.6%；越南10#降1%；NR库存小计增13.3%。中国浅色胶社会总库存为56.9万吨，环比降0.8%。其中老全乳胶环比降0.9%，3L环比降4%，RU库存小计增0.25%。后期重点关注国内到港的变化以及云南产区的开割情况。供应回升预期仍存，以及下游需求并未超预期表现。胶价供需矛盾不突出，预计价格区间运行为主。
　　BR中性。近两天丁二烯价格上涨预期带动顺丁橡胶低位反弹。目前顺丁橡胶生产利润仍处于亏损状态，限制产出的回升，近期华北部分生产企业负荷小幅提升，但总体供应回升幅度或有限。上游丁二烯价格或难有明显回升空间，因丁二烯生产利润同比仍处于高位，带来丁二烯开工率及产量持续回升，缓解了国内供应紧张格局。下游轮胎需求没有明显点亮，但与天然橡胶价差较大，下游轮胎替换需求支撑仍存。低估值状态未变，预计顺丁橡胶或跟随原料端偏弱运行为主。
　　风险
　　原料继续下行，下游需求跟进不足、顺丁橡胶供应增加、库存累积、国储政策、宏观氛围变化。