2025年2月9日，国家发展改革委、国家能源局发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（以下简称“136号文”）。136号文提出要建立新能源可持续发展价格结算机制，并对该机制的电量规模、机制电价、执行期限、结算方式以及退出规则进行了说明。尽管细节尚未披露，但能够发现该机制设计与欧洲电力差价合约有诸多相似之处。因此，团队研究了欧洲电力差价合约的发展经验及其对电力市场的影响，以期为中国市场提供参考。作为电力差价合约系列研究之一，本文聚焦差价合约的运行原理、功能定位及其适合新能源发电项目的原因。
　　差价合约通常分为两类，双边差价合约和单边差价合约。无论是双边还是单边，差价合约均可保证新能源发电企业获得与执行价格相等的最低支持价格。然而，当市场参考价格超过执行价格时，关于超额收入的规则在两者之间有所不同。
　　新能源资产极易面临财务困境，需要长期价格对冲。对冲价格波动的市场工具主要包括远期合约和购电协议，不过两者均存在局限性。市场工具的局限性可以被视为一种需要“政府干预”的“市场失灵”。解决方案之一是引入差价合约机制，为新能源投资提供由政策驱动的长期价格对冲工具。
　　差价合约可以保证发电企业获得与执行价格相等的最低支持价格，正好能为新能源发电项目的未来收入流提供确定性，投资者可以提前知道未来一段时间内能获得多少回报。财务风险降低意味着投资者要求的回报率会下降，最终导致项目平准化度电成本下降，这将使得新能源发电技术愈发具有竞争力。
　　通过差价合约向新能源发电企业发放的款项，有时也被称为“补贴”。然而，区分差价合约与补贴很重要。我们倾向于认为差价合约的主要功能是风险管理，而非单纯提供收入补贴。