事件:
　　2025年3月12日，宝丰能源发布2024年年度报告：2024年公司实现营业收入329.83亿元，同比增长13.21%；实现归属于上市公司股东的净利润63.38亿元，同比增长12.16%；加权平均净资产收益率为15.55%，同比减少0.17个百分点。销售毛利率33.15%，同比增长2.75个百分点；销售净利率19.22%，同比减少0.17个百分点。
　　其中，公司2024Q4实现营收87.08亿元，同比-0.30%，环比+18.04%；实现归母净利润18.01亿元，同比+2.33%，环比+46.16%；ROE为4.27%，同比减少0.40个百分点，环比增加1.24个百分点。销售毛利率31.44%，同比增加0.51个百分点，环比减少2.68个百分点；销售净利率20.68%，同比增加0.53个百分点，环比增加3.98个百分点。
　　投资要点:
　　烯烃板块营收及毛利率增加，2024年业绩同比提升
　　2024年公司实现营业收入329.83亿元，同比增长13.21%；归母净利润63.38亿元，同比增长12.16%。公司业绩增长主要得益于：聚烯烃产能、产销量同比增加，叠加煤价下行盈利修复，公司烯烃板块营收及毛利率同比增长。2024年，公司聚乙烯平均单价7089元/吨，同比增长0.07%；聚丙烯平均单价6697元/吨，同比下降0.92%；EVA/LDPE平均单价8623元/吨；焦炭平均单价1388元/吨，同比下降11.87%。原材料方面，2024年公司气化原料煤平均采购单价为563元/吨，同比下降8.78%；炼焦精煤平均采购单价为1073元/吨，同比下降13.48%；动力煤平均采购单价为414元/吨，同比下降10.88%。2024年公司烯烃产品实现营业收入192.66亿元，同比增长37.24%，毛利率34.19%，同比增加3.94个百分点；焦化产品实现营业收入101.10亿元，同比下降9.60%，毛利率29.18%，同比增加0.16个百分点；精细化工产品实现营业收入34.28亿元，同比下降6.59%，毛利率40.16%，同比增加4.65个百分点。
　　期间费用方面，2024年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.36%/2.65%/2.29%/2.26%，同比+0.07/+0.01/+0.81/1.14pct，财务费用增加主要系新建项目投产，利息资本化费用减少；公司高度重视产品及工艺创新，加大了研发投入，研发费用同比增加。2024年，公司经营活动产生的现金流量净额为88.98亿元，同比增加2.36%。
　　聚烯烃产销量增加，煤价下降看好Q1业绩
　　2024Q4，公司实现营业收入87.08亿元，同比-0.27亿元，环比+13.31亿元；归母净利润18.01亿元，同比+0.41亿元，环比+5.69亿元；毛利润27.38亿元，同比+0.36亿元，环比+2.21亿元。公司营收及利润环比增加，主要系聚烯烃产销量同比增长。2024Q4，公司聚乙烯销量为30.97万吨，同比+4.88%，环比+23.63%；聚丙烯销量为34.06万吨，同比+26.76%，环比+35.11%；EVA销量为5.72万吨，环比+120.00%；焦炭销量为177.26万吨，同比-0.94%，环比+0.11%。据wind数据，2024Q4聚乙烯均价为8653元/吨，同比+4.98%，环比-3.27%，价差为4939元/吨，同比+25.61%，环比+2.19%；聚丙烯均价为7794元/吨，同比+0.96%，环比-1.55%，价差为4081元/吨，同比+19.67%，环比+6.62%。期间费用方面，2024Q4公司销售/管理/研发/财务费用分别为0.34/2.22/0.72/1.84亿元，同比+0.07/-0.38/-0.07/+0.30亿元，环比+0.12/+0.02/-2.14/+0.01亿元。
　　据wind数据，2025年一季度以来（截至2025年3月11日），聚乙烯价格为8370元/吨，同比+1.58%，环比-3.27%，价差5047元/吨，同比+20.65%，环比+2.19%；聚丙烯价格为7673元/吨，同比+0.10%，环比-1.55%，价差4351元/吨，同比+20.56%，环比+6.62%；焦炭价格为1338元/吨，同比-33.45%，环比-15.84%，价差-387元/吨，同比增加501元/吨，环比增加115元/吨。原材料端，据wind数据，2025年一季度以来（截至2025年3月11日），动力煤（Q5500）均价为738元/吨，同比-18.10%，环比-10.52%。受益于煤炭价格下降，烯烃、焦炭价差同比环比增加，同时公司内蒙项目逐步投放，看好公司2025年一季度业绩。
　　内蒙古项目逐步投产，规划新疆煤制烯烃项目
　　公司内蒙古260万吨/年煤制烯烃及配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目建设稳步推进，第一系列100万吨/年烯烃生产线于2024年11月投产、第二系列100万吨/年烯烃生产线于2025年1月投产，第三系列100万吨/年烯烃生产线将于2025年3月底投产。该项目是目前为止全球单厂规模最大的烯烃项目，也是首个规模化应用绿氢与现代煤化工协同生产工艺制烯烃的项目。项目投产后，公司烯烃产能将达到520万吨/年，产能规模跃居我国煤制烯烃行业第一位。依托项目的区位优势、技术优势及投资优势，公司烯烃生产成本进一步优化，核心竞争力进一步增强。
　　2024年7月30日，国家级新疆准东经济技术开发区发布新疆宝丰煤基新材料有限公司煤炭清洁高效转化耦合植入绿氢制低碳化学品和新材料示范项目环境影响评价公众参与第一次公示，项目拟建设地点为新疆准东经济技术开发区将军庙矿区5号化工产业园区，项目拟建设内容包括1120万吨/年甲醇、195万吨/年聚丙烯、195万吨/年聚乙烯、25万吨/年C4制1-丁烯、3万吨/年超高分子量聚乙烯、25万吨/年