糖产业平稳，关注宏观扰动
　　 -全球：截止4日当周，投机净持仓为多头191009手，商业净持仓为空头491107手。如果长期跟踪CFTC数据会发现，春节后商业持仓对行情的引领作用更明显。伴随着商业持仓多空头寸都大幅减少，投机持仓也大幅减少，ICE原糖价格在18美分附近暂时止跌。价格或将在18美分震荡等待新的驱动。
　　- 2月产销：截至2月底，24/25年制糖期全国已有74家糖厂停机。2月单月产糖222.33万吨，同比增加14.30万吨，增幅6.87%。销糖101.66万吨，同比增加35.52万吨，增幅53.7%。单月销糖量创13年来同期最高记录。全国食糖月度工业库存496.45万吨，同比增加79.51万吨，累库进度加快。
　　-国内：国内食糖供需面较平稳，市场没有特别明显的矛盾。尽管国际糖价大幅波动，但国内糖价依然保持相对平稳。2025年2月关税配额外原糖实际到港0吨，3月预报到港0吨。加上进口替代品的管制措施，令国内市场运行平稳，周边市场带来的驱动更为明显。
　　-结论及观点：
　　-原油走弱对国际糖价形成压制。但基本面仍有较强支撑，价格在18美分附近有反复确认需求。中国进口糖数量为0，加上替代品管制，国内供应压力受限。当然榨季生产尚未结束，因此糖价也会存在压力。郑糖陷入窄幅震荡。近期糖市受宏观、周边市场影响较大，产业变化不大。- 05合约压力区间5960-6000。
　　-关注事件：进口利润、主产国天气。