铜
　　中国权益市场低开后走升，离岸人民币升值，叠加LME库存降幅较大，铜价下探后攀升，昨日伦铜收涨1.96%至9679美元/吨，沪铜主力合约收至78500元/吨。产业层面，昨日LME库存减少9150至244175吨，注销仓单比例提高至44.2%，Cash/3M贴水扩至23.3美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货平水于期货，下游补货意愿小幅回暖，交投情绪好转。广东地区库存延续减少，持货商积极挺价，现货升水期货扩大至40元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损小幅缩至900元/吨左右，洋山铜溢价环比持平。废铜方面，昨日国内精废价差小幅缩窄至1700元/吨，废铜替代优势略有降低。价格层面，美国加征关税引发对于美国经济衰退的担忧；国内政策表态偏积极，但仍需关注实际的落地效果。美国对铜品种加征关税的预期和铜矿加工费变化是过去一段时间铜价波动的重要诱因，当前美国对铜品种加征关税未落地，但特朗普对加拿大、墨西哥加征钢铝关税使得关税预期强化，而铜矿加工费下行趋势或随着印尼矿出口增加边际缓和，从而抑制铜价的进一步向上，支撑则来自铜价回落后的下游补货增加和废料供应减少，总体预计铜价上行势头趋缓、波动风险仍大。今日沪铜主力运行区间参考：77600-79000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9500-9750美元/吨。
　　铝
　　2025年03月12日，沪铝主力合约报收20840元/吨（截止昨日下午三点），跌幅0.22%。SMM现货A00铝报均价20670元/吨。A00铝锭升贴水平均价-40。铝期货仓单121511吨，较前一日增加274吨。LME铝库存502150吨，减少4050吨。2025年3月10日：铝锭去库1万吨至87.4万吨，铝棒去库0.15万吨至31.5万吨。据SMM统计，2025年2月份（28天）国内电解铝产量334.7万吨，同比增长0.4%，环比下滑9.5%。铝水比例环比上涨1.7个百分点，同比上涨6.7个百分点至71.0%。2月1-28日，全国乘用车市场零售139.7万辆，同比去年同期增长26%，较上月下降22%，今年以来累计零售319.1万辆，同比增长1%。新能源车市场零售72万辆，同比去年同期增长85%，较上月下降3%，今年以来累计零售146.5万辆，同比增长38%。
　　受美股大跌影响，国内铝价大幅走弱，但走弱后下游接货意愿强烈，铝价强势反弹，整体而言，在铝供应端达到上限的情况下，下游消费端对于铝价起到支撑作用，后续铝价预计仍然维持易涨难跌态势，在铝水转化比例走高的情况下，近月结构走强概率较大，重点关注铝锭库存走势以及终端消费数据。国内参考运行区间：20500-21100元/吨；LME-3M参考运行区间：2600-2750美元/吨。
　　铅
　　周二沪铅指数收跌0.47%至17400元/吨，单边交易总持仓9.15万手。截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期涨11至2044美元/吨，总持仓14.14万手。SMM1#铅锭均价17175元/吨，再生精铅均价17125元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价10125元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.45万吨，内盘原生基差-245元/吨，连续合约-连一合约价差-50元/吨。LME铅锭库存录得20.49万吨，LME铅锭注销仓单录得2.39万吨。外盘cash-3S合约基差-19.21美元/吨，3-15价差-51.65美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.176，铅锭进口盈亏为-748.2元/吨。据钢联数据，国内社会库存录增至6.57万吨。总体来看：原生炼厂顺畅开工，再生原料延续紧缺，废电瓶供应偏紧，再生炼厂原料库存不高，下游蓄企维持正常采购。叠加当前有色板块整体氛围较好，预计后续偏强运行。