市场分析
　　国内两会圆满落幕。中国人民政治协商会议第十四届全国委员会第三次会议与十四届全国人大三次会议分别于3月10日上午和3月11日下午在北京人民大会堂圆满闭幕。会议期间，各项议程顺利完成，国家领导人出席并讲话，多项决议获得通过。2024年9月底以来，在国内财政和货币双管齐下的背景下，“政策底”的信号相对明朗，2025年政府信贷周期扩张的大基调得到确认。3月4日国务院总理向十四届全国人大三次会议作政府工作报告，回顾了2024年工作成就，设定2025年经济增长5%左右等目标，强调扩大就业、稳定物价及推动高质量发展。同时提出包括增加政府债务与投资、支持消费提振、发展新兴产业、推动房地产市场稳定等多项重点工作措施。政府工作报告整体措辞积极，后续有望进一步促进市场信心改善。A股市场3月11日低开高走，三大指数全线收涨。算力、国资云概念午后崛起，军工、稀土、白酒等板块也表现抢眼，市场热点逐渐增多。
　　特朗普再加关税。特朗普对华摩擦升级——2月1日，美国总统特朗普签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。2月27日，3月4日起将向中国再征额外10%关税。2月21日，美国贸易代表办公室就针对中国主导海运、物流和造船行业的301调查中可能采取的贸易行动征求书面意见。2月28日，外交部回应美威胁对华再加征关税：将采取一切必要措施。其他：2月13日，特朗普宣布“对等”关税，使美国与贸易伙伴的关税税率相等，还强调将对汽车、芯片、木材等产品加征关税。从特朗普1.0的经验来看，加征关税长期将抬升全球通胀水平。警惕新一轮加征关税对市场情绪的冲击。美国以芬太尼等问题为由宣布自3月4日对中国输美产品再次加征10%关税，中国采取一系列反制措施予以坚决回应。特朗普重申4月2日起征收对等关税，农产品关税亦将生效，同时美国商务部初步认定加拿大软木木材倾销，国际贸易环境不确定性增加。3月10日，外交部反驳美方对华经贸政策，强调互利共赢才是中美经贸合作的本质，关税战损人害己。美国股市周一出现大幅下跌，标普500指数和纳斯达克综合指数分别创下自特朗普上任以来和2022年9月以来的最大单日跌幅。市场普遍担心特朗普的关税政策可能减缓经济活动并加剧通货膨胀。
　　商品关注供给侧政策。2月10日，国常会研究化解重点产业结构性矛盾政策措施，目前已公布的相关政策提及钢铁《钢铁行业规范条件（2025年版）》、铜《铜产业高质量发展实施方案（2025-2027年）》，关注后续政策细节。黑色板块对政策情绪最敏感，有色也存在供应偏紧的支撑，工业品板块后续的核心在于国内实物工作量情况。能源方面，美俄会谈为俄乌和谈迈出关键一步，中期能源基本面供给偏宽松。农产品中关注豆棕价差的变化；3月10日国务院发布公告，宣布自2025年3月20日起对原产于加拿大的菜子油、油渣饼（菜粕主要原料）加征高额关税。关注中国反制加拿大关税对菜系的影响，加拿大作为我国最大的菜籽进口来源国，其占比高达96%。目前黄金的确定性较强，特朗普政策不确定性支撑金价。
　　策略
　　商品期货：贵金属、黑色建材逢低做多，其他整体中性；
　　股指期货：买入套保。
　　风险
　　地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
　　要闻
　　外资正加速回涌中国资产。2月，韩国投资者对中国内地及香港股市的交易额飙升，小米、比亚迪现身净买入榜前列；与此同时，海外被动型资金率先实现强势回补。市场人士表示，近期流入以短线灵活型外资为主，长线稳定型资金或存在阶段性配置需求。(香港万得通讯社整理)
　　美国股市周一出现了自特朗普上任以来的最大单日跌幅，标普500指数较上月高位市值蒸发超4万亿美元。市场普遍担心特朗普关税政策可能减缓经济活动并加剧通货膨胀。美国白宫国家经济委员会主席哈塞特（Kevin Hassett）11日表示，尽管有预测称第一季度美国国内生产总值将收缩，并对通货膨胀感到担忧，但有许多理由对美国经济持乐观态度。(wind)
　　香港万得通讯社报道，3月11日，日经225指数盘中一度大幅下挫，跌幅接近3%，最低触及35987.13点，这是自2024年9月18日以来，该指数首次跌破36000点关口。截至当日收盘跌幅有所收窄但仍然下跌0.64%。