行业专题评述
　　行业基本面边际改善，关税政策持续扰动市场——金属行业周报
　　张珂（证券分析师，SACNO：S1150523120001） 
　　投资要点
　　1.行业新闻
　　（1）2025-2029年巴西稀土项目投资将达到21.7亿美元；
　　（2）美国2月非农人数略低于预期。
　　2.公司新闻
　　兴业银锡全资子公司西乌珠穆沁旗银漫矿业有限责任公司采矿承包方河南锦源建设有限公司银漫矿业工程项目部在采准作业时发生一起安全事故。
　　3.本周行业策略与个股推荐
　　（1）钢铁：据我的钢铁网消息，近期建筑工地资金到位率逐渐增加，叠加气温回暖，下游需求增加，行业基本面有望好转，但需关注国内宏观因素和海外关税问题的影响。
　　（2）铜：铜矿持续偏紧，原料端对铜价有支撑；国内铜库存实现小幅下降，若后续国内下游需求表现较好，铜价或得到提振；需警惕宏观因素影响，若美国继续加大关税的力度和范围，或对铜价走向有扰动。
　　（3）铝：当前国内宏观经济宽松预期和光伏抢装预期对铝价有支撑，但海外关税和贸易政策对价格有扰动，需关注国内下游需求的实际恢复情况。
　　（4）黄金：美国关税政策持续扰动市场，俄乌冲突的谈判仍在进行，我国2月黄金储备继续增长，多因素对金价形成支撑；需关注俄乌谈判进展和多空博弈对金价的扰动。
　　（5）锂：考虑到2月部分处于检修的锂盐厂将在3月恢复正常生产，预计3月供给端仍有增量；“以旧换新”和充电基建补贴等政策有望刺激下游需求，后续碳酸锂或呈现供需双增的局面，但供应过剩格局难改，预计短期碳酸锂价格维持弱势。
　　（6）本周策略：
　　①铜/铝：铜矿供应干扰不断，从原料端对铜价格形成支撑；随氧化铝新项目产能释放，电解铝厂利润有扩张的预期。需关注今年国内政策对需求的推动作用，建议关注相关板块。
　　②黄金：近期金价上涨，与避险情绪和央行购金有关；长期看，美国居高不下的债务和赤字率、美国潜在的再通胀风险、全球复杂的地缘局势、多国央行购金等因素均利好金价，建议关注相关板块。
　　综上，我们维持对钢铁行业的“中性”评级、对有色金属行业的“看好”评级，维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的“增持”评级。
　　4.风险提示
　　原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。