震荡期间可增配安全类资产以熨平波动。
　　●国内，美国再度加征关税，或对经济有一定拖累，但不必过于担忧，震荡期间可增配安全类资产以熨平波动，今年消费、科技的主线没有变化。
　　●海外，2月非农就业对3月FOMC会议影响有限，美股、美债收益率、美元等资产或仍将承压，总体在相对低位震荡。
　　国内：关税扰动上升，不必过于担忧
　　以美元计价，1-2月出口同比2.3%，低于市场一致预期5.9%，去年12月同比10.7%。
　　出口回落，主要受两因素扰动：（1）新出口订单仍在于荣枯线下方。1-2月PMI分项中新出口订单反弹，但均位于荣枯线下方，显示外需仍在收缩；（2）关税生效，对美出口回落。2024年特朗普当选后，“抢出口”带动11月、12月中国对美出口分别增长7%、15.7%，较快上行。2月关税落地后，1-2月中国对美出口同比增速下行至3.4%，“抢出口”效应部分透支需求。
　　值得注意的是，3月3日，美方宣布以芬太尼等问题为由，自3月4日起对中国输美产品再加征10%关税。2月、3月对中国连续两次加征10%的关税，美国对华整体关税已升至30.9%的高位，钢铁、汽车、石化、建材、国防军工等行业则超过40%。