供应端：随着印尼高冰镍、MHP产能释放，镍元素依然供应过剩，不过原生镍连续2个月产量下滑，印尼高冰镍产量亦呈现持续回落态势，印尼镍铁生产受制于高品位矿石供应不足以及产线检修而增量有限，镍元素供应阶段性放缓甚至收缩。3月随着企业生产恢复，产量预计重新回升。另外仍需警惕印尼RKAB镍矿配额，以及菲律宾矿物原料出口实施禁令的政策风险，引发对原料供应收缩的担忧。
　　成本端：矿端价格重新上涨，电积镍生产成本随之抬升。外采原料生产电积镍成本在13.3-13.9万元/吨，当前镍价已无利润空间。一体化MHP成本约12.1万元/吨；一体化高冰镍成本约12.7万元/吨，一体化生产利润也压缩至盈亏平衡附近。且2025年镍矿配额仍存在偏紧的可能，这或将对矿价形成支撑从而进一步压制企业利润。
　　需求端：3月不锈钢排产环增，三元前驱体/正极材料排产亦环增，一定程度上增加对镍的需求。
　　综合看，镍价走势更多是由纯镍供需平衡决定，预计2025年纯镍依然过剩。3月供需双增，供需格局难以持续改善，过剩压力依然存在。不过一体化成本线或对镍价存在支撑，预计镍价沿着一体化成本线运行。预计镍价震荡运行为主。
　　策略：单边新单观望。
　　价差：可择机适量参与隔月合约间价差<-500时价差买近月卖远月组合，赚取价差走强收益。
　　套保：上游在把握高位卖保机会，下游在震荡区间下沿可增加买保